Institutional Investor第45屆華爾街年度最佳分析師的排名結(jié)果顯示賣方具有強(qiáng)大的生命力
美國(guó)頂尖股票研究供應(yīng)商之間的較量再度升溫
紐約州紐約--( 2016年10月6日)- 據(jù)Institutional Investor的2016年全美研究團(tuán)隊(duì)(2016 All-America Research Team)報(bào)導(dǎo)，賣方研究永不謝幕。第45屆華爾街年度最佳股票分析師排名結(jié)果引出的問(wèn)題是：為甚么買方仍需購(gòu)買賣方研究?
1975年5月1日，華爾街廢除長(zhǎng)達(dá)180年的固定傭金制，自此，有人預(yù)言賣方股票研究即將走到盡頭，而悲觀失望者則認(rèn)為賣方研究與買方投資之間的關(guān)系已危如累卵。
然而，年復(fù)一年，賣方卻出人意料地表現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力。摩根大通北美研究團(tuán)隊(duì)主管Nicholas Rosato認(rèn)為，幾十年來(lái)，市場(chǎng)始終充滿恐慌及波動(dòng)，但有一點(diǎn)未曾改變，那就是賣方與買方維持互惠互利的關(guān)系。
“買方仍然需要及重視賣方研究。”Rosato斷言。
1972年(即廢除固定傭金制前三年)，Institutional Investor推出全美研究團(tuán)隊(duì)排名。是項(xiàng)排名沿襲至今，這已足以證明賣方研究確有能力與時(shí)俱進(jìn)、按需調(diào)整及因時(shí)而變。
“Institutional Investor的全美研究團(tuán)隊(duì)投票結(jié)果仍將作為識(shí)別出投資研究領(lǐng)域內(nèi)杰出代表的標(biāo)準(zhǔn)。”II Research的董事總經(jīng)理Will Rowlands-Rees說(shuō)道。“我們看到，今年的投票人尤其關(guān)注經(jīng)濟(jì)/策略領(lǐng)域，在整體投票中的比例大幅增加。鑒于全球宏觀環(huán)境充滿不明朗因素，這結(jié)果并不讓人感到意外。只是，這彰顯了應(yīng)用此流程來(lái)提供買賣雙方之間具可行性的產(chǎn)品反饋?zhàn)兊糜鷣?lái)愈重要。”他補(bǔ)充道。
該團(tuán)隊(duì)由買方根據(jù)其提供投資分析服務(wù)的外包供應(yīng)商的表現(xiàn)進(jìn)行判斷之后選出，這僅是一種選舉形式，并非選股比賽。
今年的選舉結(jié)果誕生一位新贏家。JPMorgan此前曾連續(xù)五年榮登桂冠，直至去年被Bank of America Merrill Lynch趕超。今年，JPMorgan憑借其團(tuán)隊(duì)40名分析師上榜而重奪桂冠，上榜人數(shù)較2015年增加4人，從而令整體上榜人數(shù)減少6人至32人的BofA Merrill落敗。
本年度前十名公司排行榜：
1. J.P. Morgan
2. Bank of America Merrill Lynch
3. Evercore ISI
4. UBS
5. Morgan Stanley
6. Barclays
7. Sanford C. Bernstein & Co.
8. Deutsche Bank Securities
9. RBC Capital Markets
10. Citi
總而言之，今年票選出來(lái)的322位分析師來(lái)自30間公司。有關(guān)該團(tuán)隊(duì)所有成員名單(包括所有上榜的公司及分析師)之資料，請(qǐng)瀏覽www.institutionalinvestor.com/aart。
由本年度排名結(jié)果揭示的部分投資趨勢(shì)：
· 今年行情大起大落，投資者轉(zhuǎn)向名列前茅的公司。前十間公司中有八間的分析師上榜人數(shù)上升，尤其是Evercore ISI，從25票增至30票，而UBS則從22票增至28票。這與2015年的情況截然相反，但表明在年內(nèi)行情大起大落的情況下，投資者傾向于轉(zhuǎn)向規(guī)模較大且更加多元化的公司。
· 當(dāng)市場(chǎng)重視質(zhì)量多于數(shù)量時(shí)，JPMorgan絕對(duì)是王者。從加權(quán)平均得分來(lái)看，結(jié)果與整體的排行榜則大有不同。此項(xiàng)指標(biāo)更容易讓排名較前的分析師獲選入榜單。從加權(quán)平均得分來(lái)看，JPMorgan多年來(lái)一直都處于領(lǐng)先位置，其中每個(gè)入選第一批排名的獲得4分，入選第二批排名的獲得3分，依此類推。JPMorgan以109分獲得第一名，而Evercore ISI則以79分位居第二。BofA Merrill今年滑至第四名，加權(quán)平均得分為59分。
· 從加權(quán)平均得分來(lái)看，年內(nèi)的市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)排名變動(dòng)。Evercore ISI由2015年的第三名升至第二名，而UBS由第六名躍升三位至第三名。然而，加權(quán)平均得分方面，UBS、BofA Merrill、Bernstein及Morgan Stanley(后兩間公司總部均位于紐約)得分相當(dāng)接近，排名第三的UBS與排名第五的Morgan Stanley的僅差5分。
· 許多2015年的熱門股票在2016年的熱度退卻。今年，市場(chǎng)錄得的大部分收益均來(lái)自范圍有限的股票。今年以來(lái)，賣方研究的傳統(tǒng)服務(wù)對(duì)象，開(kāi)始從選股者青睞的價(jià)值導(dǎo)向活躍市場(chǎng)轉(zhuǎn)向大盤股、股息、股份回購(gòu)或防御型股票。美股市場(chǎng)因投資者放眼全球?qū)で笫找娴内厔?shì)中獲利，但Bank of America Merrill Lynch的美國(guó)研究團(tuán)隊(duì)主管Brian Hodess則說(shuō)，超過(guò)一半的基金經(jīng)理仍認(rèn)為市場(chǎng)被高估。
· 一系列復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)因素迫使買方研究公司開(kāi)展合作。Evercore ISI的執(zhí)行、管理及投資委員會(huì)成員Vinayak Singh表示：“英國(guó)脫歐、歐洲央行、聯(lián)儲(chǔ)局、日本央行及中國(guó)均在復(fù)雜的宏觀研究及股票研究中扮演重要的角色，這需要大量的合作。”至少，這類型的研究對(duì)缺乏規(guī)模優(yōu)勢(shì)、客戶及財(cái)務(wù)資源的較小型研究公司豎起進(jìn)入壁壘。Evercore的Singh有談到人才流向更大型的公司及賣方的整合。這一點(diǎn)或可從前十大公司位居前列的分析師的集中程度上升中得到證實(shí)。
· 自1975年以來(lái)，有關(guān)誰(shuí)將為賣方研究買單的問(wèn)題已開(kāi)始浮出水面。在歐洲，一項(xiàng)備受廣泛討論的監(jiān)管政策金融工具市場(chǎng)規(guī)則II(MiFID II)要求解除研究與傭金的綁定，此規(guī)則可能最遲將于2018年1月實(shí)施。美國(guó)的研究并不被豁免。主要公司均擁有歐洲客戶及于歐洲大陸經(jīng)營(yíng)的客戶。這會(huì)產(chǎn)生甚么效果?該問(wèn)題引發(fā)一些爭(zhēng)論，但不爭(zhēng)的事實(shí)是，松綁將促使公司支持個(gè)人分析師而非整個(gè)團(tuán)隊(duì)，或支持某些公司而不支持其他公司。Morgan Stanley美國(guó)股票研究團(tuán)隊(duì)總監(jiān)David Adelman表示：“如果你的公司是中等級(jí)別公司而且沒(méi)有突出的產(chǎn)品，那么你會(huì)失去市場(chǎng)。”他還表示這種情況正逐漸在美國(guó)上演，因?yàn)榭蛻魧?duì)研究的需求集中于某些公司。
2016年全美研究團(tuán)隊(duì)調(diào)研結(jié)果反映來(lái)自1,090間公司的約3,835名人士的意見(jiàn)，其中包括美國(guó)股票管理公司前100強(qiáng)中的90多間公司。接受我們調(diào)查的公司所管理的美股規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)11.57萬(wàn)億美元。
有關(guān)排名的全部結(jié)果、分析及方法，請(qǐng)瀏覽www.institutionalinvestor.com/aart。
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