曲徑，美國卡內(nèi)基梅隆大學計算金融碩士，9年證券從業(yè)經(jīng)驗。歷任中信證券(600030,股吧)另類投資業(yè)務(wù)線高級副總裁，美國千禧年對沖基金量化投資高級研究員及副總裁。2015年3月加入中歐基金，現(xiàn)任中歐基金量化策略組投資總監(jiān)。
A股6月中旬以來的劇烈波動，并沒有影響曲徑的投資節(jié)奏。相反，作為中歐基金量化策略組的負責人，曲徑卻透過A股市場的大幅波動，看到了量化投資的新機遇。
“目前A股的波動率遠遠高于發(fā)達國家的股票市場，市場的非有效性更加明顯。很多量化策略的本質(zhì)是為市場注入流動性，A股的現(xiàn)狀比較適合這類策略的發(fā)揮。”曲徑說，“基于A股的量化對沖產(chǎn)品，提供了收益率介于固定收益和股票投資之間的投資品種，豐富了投資人的資產(chǎn)配置范圍，有可能吸引更多追求中低風險的資金流入市場。同時，伴隨著大數(shù)據(jù)時代的來臨，量化選股的手段趨于多元化，利用‘機器選股’更加有效，這也會顯著提升收益的穩(wěn)定性。”對于大數(shù)據(jù)時代的投資邏輯，曲徑有著獨到的見解。
中國證券報：大數(shù)據(jù)時代來臨，你認為大數(shù)據(jù)對A股市場投資會產(chǎn)生怎樣的影響?
曲徑：隨著計算機運算速度的大幅提升，以及分布式計算的技術(shù)推廣，使得基于大數(shù)據(jù)的投資成為可能。
通過整合多元數(shù)據(jù)，包括網(wǎng)絡(luò)用戶行為數(shù)據(jù)，輿情信息的擴散與信息影響的追蹤，零售消費的大數(shù)據(jù)整合等，深入變革傳統(tǒng)的股票投資行為。例如，通過互聯(lián)網(wǎng)用戶的數(shù)據(jù)分析，消費者對地產(chǎn)門戶網(wǎng)站的訪問行為，以及特定樓盤主頁的訪問熱度，我們可以預估整體地產(chǎn)行業(yè)銷售的趨勢，這種通過大數(shù)據(jù)得到的預測，要比官方住宅銷售的事后統(tǒng)計更有前瞻性和預測性。量化投資的基礎(chǔ)是信息獲取和信息處理。通過這些有效信息的獲取，我們在股票投資上就可以領(lǐng)先一步。由此可見，在未來投資中，數(shù)據(jù)的作用將尤其重要。
中國證券報：作為資深量化投資人，你會通過怎樣的投資邏輯來把握大數(shù)據(jù)時代的機遇?
曲徑：大數(shù)據(jù)的應用，使機器學習選股成為未來趨勢。量化選股是基于大數(shù)定律的投資方式，如果選股模型的預期勝率較高，在樣本量足夠大且投資分散的情況下，最終的投資效果，將很接近預測的勝率，獲得盈利。
在大數(shù)據(jù)時代的量化投資具有一些明顯的特征。例如，需要整合海量數(shù)據(jù)，以此挖掘多元化的交易機會。金融工程師通過構(gòu)建數(shù)學模型，使其選股的方法具有可復制、可持續(xù)的特性。同時，通過優(yōu)化且分散的投資操作，量化產(chǎn)品有效地規(guī)避了個股風險，使其與傳統(tǒng)股票型基金的相關(guān)度較低。
此前，主流的量化投資多為量化多因子模型和統(tǒng)計套利模型，這類模型在2007年達到了頂峰。當時，華爾街很多基金使用的量化模型高度相似，以2007年8月的“量化實效”為觸發(fā)點，某只基金清倉時，觸發(fā)了類似的基金大幅回撤，從而引發(fā)了量化踩踏事件。事實上，同質(zhì)化的投資，由于有后續(xù)資金持續(xù)涌入，短期會產(chǎn)生看似很好的收益，但是一旦發(fā)生行情反轉(zhuǎn)，集體虧損這樣的極端事件難以避免，其結(jié)果就像我們剛剛經(jīng)歷的A股流動性危機那樣。
正是經(jīng)歷過美國量化投資的興起和擠兌，我對投資策略的差異性非常重視，只有選到獨立研發(fā)的，與主流模型有差異的阿爾法，才能保證策略的可持續(xù)性。而基于大數(shù)據(jù)的分析框架，使我們的數(shù)據(jù)源更獨特，策略體系更為穩(wěn)健，與傳統(tǒng)投資方式選出的股票相關(guān)度低。在中歐量化策略組中，我們堅持追求“獨立研發(fā)的、高勝率的”的投資方法。
中國證券報：為什么選擇到中歐基金發(fā)展自己的事業(yè)?目前量化投資策略組，極大提高了內(nèi)部的協(xié)同效率，給傳統(tǒng)基金行業(yè)注入了創(chuàng)業(yè)的精神。作為量化投資的團隊構(gòu)建情況如何?
曲徑：我很喜歡中歐基金的合伙人文化。中歐基金平等、開放的風格團隊，我們的基礎(chǔ)工作依賴IT技術(shù)部門和產(chǎn)品設(shè)計部門的協(xié)同支持，中歐基金效率之高，對我來說是個驚喜。從我個人的角度來說，中歐基金一致的合伙人愿景，提升了團隊的效益，最小化公司內(nèi)部損耗;而市場化的激勵機制保證了投資團隊的穩(wěn)定性，將投資團隊與客戶利益一致化，才能持續(xù)為投資人提供價值。
具體團隊方面，量化策略組和其他策略組不同，我們本質(zhì)上是一個工程師團隊。每一個人都有數(shù)學建模能力，編程能力，對數(shù)字敏銳，熱愛數(shù)據(jù)分析。目前，團隊由三個小組構(gòu)成：大數(shù)據(jù)核心研究、投資組合構(gòu)建、算法交易執(zhí)行。這三大支柱是我們構(gòu)建量化模型的基礎(chǔ)。
轉(zhuǎn)型的最終目的 -提質(zhì)降本增效
分享到微信 ×
打開微信，點擊底部的“發(fā)現(xiàn)”，
使用“掃一掃”即可將網(wǎng)頁分享至朋友圈。