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一邊是高額債務(wù)壓頂，一邊是整體市場(chǎng)低迷?；\罩光伏行業(yè)的寒意正在進(jìn)一步加劇。

美國(guó)投資機(jī)構(gòu)Maxim Group最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)最大的10家光伏企業(yè)的債務(wù)累計(jì)已高達(dá)175億美元，約合1110億元人民幣，國(guó)內(nèi)整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)已接近破產(chǎn)邊緣，其中江西賽維和尚德電力破產(chǎn)的可能性最大。

近幾年中國(guó)光伏產(chǎn)品產(chǎn)量一直在增加，但歐洲債務(wù)危機(jī)、美國(guó)雙反使得光伏市場(chǎng)急劇萎縮，價(jià)格一路下跌，利潤(rùn)空間被壓縮得很厲害。中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)孟憲淦對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者解釋說(shuō)。

中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟提供的數(shù)據(jù)顯示，2012年1至6月，多晶硅價(jià)格已經(jīng)從30.5美元/公斤下降至23.6美元/公斤，降幅達(dá)22.6%，各光伏企業(yè)毛利率急速下滑。

2010年光伏行業(yè)的毛利率在30%左右，而2011年連10%都不到，今年的情況更糟糕。孟憲淦指出，只有當(dāng)毛利率維持在10%甚至更高一些時(shí)，企業(yè)才可能有盈利，否則凈利潤(rùn)將是虧損的。

從已經(jīng)披露2012年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告的光伏行業(yè)A股上市公司來(lái)看，業(yè)績(jī)預(yù)減者占比近八成，而在國(guó)外上市的十大光伏巨頭僅今年一季度虧損了6.12億美元。

江西賽維日前公布的財(cái)報(bào)顯示，公司上半年凈利潤(rùn)虧損10.8億人民幣，負(fù)債總額266.76億元，負(fù)債率為88%左右。其中，2013年到期的債務(wù)為3.8億美元，約合24.2億元人民幣，其自有現(xiàn)金流只有1.37億美元，約合8.3億元人民幣，根本無(wú)法靠自有資金償還債務(wù)，而其毛利率在去年第四季度和今年一季度均為-65.5%。

Maxim Group認(rèn)為，江西賽維的負(fù)債與產(chǎn)權(quán)比率達(dá)到7.4，這意味著按歐美的公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，江西賽維已資不抵債，目前已接近破產(chǎn)，或需要重組。

尚德電力的經(jīng)營(yíng)狀況同樣不容樂(lè)觀，在其第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)已經(jīng)承認(rèn)，債務(wù)負(fù)擔(dān)使公司破產(chǎn)的可能性已成為投資者應(yīng)持續(xù)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)報(bào)顯示，尚德電力第一季度毛利率僅為0.6%，而總債務(wù)卻達(dá)到35.8億美元。

處于資金鏈危局的光伏企業(yè)并不止于上述兩家。英利綠色能源上周末稱(chēng)，基于初步數(shù)據(jù)，公司預(yù)計(jì)第二季度光伏模塊發(fā)貨量環(huán)比增加13%至14%，此前給出的指導(dǎo)值是15%。預(yù)計(jì)當(dāng)季毛利率在4.5%左右，此前預(yù)測(cè)是4.5-9%。

4.5%的毛利率意味著公司二季度肯定是虧損的。孟憲淦指出，今年一季度十大光伏巨頭毛利率均在10%以下，其中阿特斯在7.7%的較高毛利率情況下，還產(chǎn)生了大概2000萬(wàn)美元的虧損。

在經(jīng)營(yíng)能力急劇下降的情況下，回收賬款的延后使得現(xiàn)金流的問(wèn)題更加凸顯。

投資公司Helix Investment Management指出，許多中國(guó)光伏企業(yè)已將付款期限延長(zhǎng)至120到180天，這使得中國(guó)光伏企業(yè)的現(xiàn)金流變得異常緊張。例如，江西賽維在2012年第一季度的分析師電話會(huì)議上表示，我們應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)增加至220天，而我們應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加至185天。

當(dāng)然，問(wèn)題還遠(yuǎn)不止于此。由于歐元對(duì)美元的匯率近期在下降，阿特斯、英利綠色能源及天合光能等三家公司都出現(xiàn)了800萬(wàn)美元、約3000萬(wàn)美元、2200萬(wàn)至2300萬(wàn)美元的外匯損失，預(yù)計(jì)第二季度公司財(cái)務(wù)將受到匯率變動(dòng)不利影響，從而影響上半年利潤(rùn)。

因?yàn)槊绹?guó)雙反調(diào)查，光伏企業(yè)還需撥備一部分資金做計(jì)提準(zhǔn)備，這使得其可用現(xiàn)金進(jìn)一步減少。投中集團(tuán)分析師李玲認(rèn)為，當(dāng)前光伏行業(yè)面臨著兩頭在外的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、缺乏領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的技術(shù)、宏觀經(jīng)濟(jì)低迷等諸多風(fēng)險(xiǎn)，前景確實(shí)不容樂(lè)觀。