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       財(cái)政部日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月，全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)（不含國(guó)有金融類企業(yè)）實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降約一成，這是自2009年12月國(guó)企總利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)后，25個(gè)月來(lái)首次再現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。利潤(rùn)降幅較大的行業(yè)主要是鋼鐵、石化、施工房地產(chǎn)、電力等，這些行業(yè)出現(xiàn)如此狀況的原因是什么，該如何解決？本報(bào)今日推出專題，請(qǐng)專家做出解答。 

國(guó)企利潤(rùn)驚現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng) 需找準(zhǔn)并止住出血點(diǎn) 

微薄的利潤(rùn)、跌宕的市場(chǎng)、迷茫的心態(tài)，對(duì)于鋼鐵業(yè)來(lái)說(shuō)既是壓力也是動(dòng)力 

今年1-2月，包括央企和地方國(guó)企在內(nèi)的國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了2009年底以來(lái)最低的營(yíng)收增長(zhǎng)和首次利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)資委主任王勇將此原因歸結(jié)為由于能源、原材料價(jià)格高位運(yùn)行，多次加息后企業(yè)融資成本顯著上升，多數(shù)企業(yè)成本壓力增大，同時(shí)外需下滑也是一個(gè)主要原因。 

國(guó)企利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，原因何在？國(guó)企，如何止住出血點(diǎn)？ 

　　鋼鐵行業(yè)： 

要化虧損壓力為動(dòng)力 

對(duì)于鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，2011年的表現(xiàn)并不那么好：微薄的利潤(rùn)、跌宕的市場(chǎng)、迷茫的心態(tài)。部分有國(guó)資背景（包括地方國(guó)資）的鋼鐵企業(yè)的年報(bào)甚至可以用巨虧來(lái)形容。 

率先揭開(kāi)2011年鋼鐵行業(yè)年報(bào)的*ST廣鋼，去年虧損6.9億元，每股虧損0.9元。此后，又有多家鋼鐵業(yè)上市公司的年報(bào)出現(xiàn)虧損：鞍鋼股份，2011年虧損21.46億元，緊隨其后的重慶鋼鐵虧損14.71億元。此外，韶鋼松山虧損11.38億元，金瑞科技虧損8695.6萬(wàn)元。 

對(duì)于鞍鋼股份的業(yè)績(jī)大幅下滑，華泰聯(lián)合證券研究員趙湘鄂、陳靂撰寫的研究報(bào)告指出，2011年公司業(yè)績(jī)下滑主要因四季度巨虧所致，雖然期間眾多普碳鋼廠盈利普遍回落，但其下滑幅度更大于行業(yè)常規(guī)水平。據(jù)測(cè)算，四季度公司凈利潤(rùn)虧損約25.71億元，同比下滑19.5億元；基本每股收益-0.33元，同比下滑0.26元。 

報(bào)告同時(shí)認(rèn)為，公司2011年度業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損主要原因在于：一是鋼產(chǎn)量下滑,進(jìn)而影響整體營(yíng)業(yè)收入；二是成本控制乏力，股份公司利潤(rùn)流失；三是品種結(jié)構(gòu)過(guò)于依賴板材，可謂成也蕭何，敗也蕭何。 

首先，2011年公司結(jié)合設(shè)備和鋼材市場(chǎng)形勢(shì)等因素考慮，加大維修力度，全年產(chǎn)鐵約2044.26萬(wàn)噸、比上年下降7.60%，鋼1978.28萬(wàn)噸、比上年下降8.66%，鋼材產(chǎn)量銳減導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比下滑約2.17%；在營(yíng)業(yè)收入減少的同時(shí)，原燃料價(jià)格漲幅遠(yuǎn)高于鋼材價(jià)格漲幅，公司仍延續(xù)原有的與集團(tuán)間鐵精礦采購(gòu)模式，未能有效規(guī)避成本大幅上升帶來(lái)的盈利流失。 

報(bào)告指出，除了上述2個(gè)直接原因外，更深層次的原因在于公司核心競(jìng)爭(zhēng)力過(guò)于依賴板材，在2011年汽車、機(jī)械下游增速下滑明顯、區(qū)域性長(zhǎng)材需求相對(duì)突出、板材產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩的大背景下，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)模式受到了極大的挑戰(zhàn)，公司熱軋、冷軋、中厚板產(chǎn)品的毛利率僅3.95%、8.3%、0.36%，較上年分別下降了5.05、9.36、0.65個(gè)百分點(diǎn)，其它鋼材產(chǎn)品的毛利率也僅1.37%、較上年下降了7.99個(gè)百分點(diǎn)。 

鞍鋼股份，或許只是整個(gè)鋼鐵行業(yè)在2011年虧損的一個(gè)縮影。受下游需求低迷加之進(jìn)口礦石價(jià)位高等因素的擠壓之下，去年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況繼續(xù)下滑。 

除了上述這些虧損的具有國(guó)資背景的鋼鐵企業(yè)，還有部分企業(yè)雖然獲得了盈利，但業(yè)績(jī)卻大幅下滑。如寶鋼股份，2011年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)73.62億元，同比降42.79%。 

年報(bào)同時(shí)顯示，寶鋼去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2228.57億元，同比增長(zhǎng)10.1%；公司全年實(shí)現(xiàn)商品坯材銷量2580.3萬(wàn)噸， 同比增長(zhǎng)2.1%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額92.6億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)73.6億元。與公司2011年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃相比，公司營(yíng)業(yè)總收入和營(yíng)業(yè)成本均完成年度計(jì)劃的102.3%?！?nbsp;

為何公司去年會(huì)出現(xiàn)增收未增利。寶鋼股份解釋稱：2011年鋼鐵行業(yè)與高產(chǎn)量對(duì)應(yīng)的是高成本和低效益的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。鐵礦石、廢鋼和焦炭等主要原材料價(jià)格顯著攀升。在國(guó)外主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)普遍下，國(guó)內(nèi)貨幣緊縮、房地產(chǎn)調(diào)控及下游制造業(yè)增速放緩等因素影響下，鋼材需求大幅減少，鋼價(jià)出現(xiàn)較大波動(dòng)且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性矛盾進(jìn)一步突出。此外，鋼材價(jià)格與礦石價(jià)格的金融屬性和相關(guān)性同步提高，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)空間受到進(jìn)一步擠壓，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)率已處于國(guó)內(nèi)工業(yè)領(lǐng)域最低水平，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)已步入微利時(shí)代。 

韶鋼松山則是直接指出鋼鐵行業(yè)進(jìn)入了十分艱難的時(shí)期，不僅行業(yè)利潤(rùn)降至冰點(diǎn)，虧損面也在不斷擴(kuò)大，鋼鐵業(yè)發(fā)展遭遇寒冬。成本上升嚴(yán)重?cái)D壓了鋼鐵企業(yè)的盈利空間，2011年四季度開(kāi)始，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)由微利狀態(tài)進(jìn)入虧損狀態(tài)。 

值得關(guān)注的是，微利經(jīng)營(yíng)的中國(guó)鋼鐵行業(yè)，在今年1、2月的日子似乎出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的可能性也略顯迷茫。有數(shù)據(jù)顯示，2012年2月份，納入中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)-5.48億元，與去年同期相比減少88.25億元，下降幅度達(dá)106.62%。這也是鋼鐵行業(yè)今年以來(lái)連續(xù)第二個(gè)月盈利指標(biāo)數(shù)字亮紅燈。1至2月，大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)-28.04億元，同比減少191.47億元；累計(jì)銷售利潤(rùn)率則下滑至-0.51%。 

曾經(jīng)的虧損王凌鋼股份9日晚公告稱， 預(yù)計(jì)公司一季度凈虧損1.86億元，上年同期為盈利7073萬(wàn)元。公司表示，1-3月鋼鐵市場(chǎng)繼續(xù)延續(xù)去年四季度以來(lái)的低迷走勢(shì)，致使一季度出現(xiàn)虧損。凌鋼股份已發(fā)布的2011年年報(bào)顯示，公司期內(nèi)凈利潤(rùn)1.56億元，同比下降73.85%；營(yíng)業(yè)總收入143.08億元，同比增11.28%。 

中聯(lián)鋼分析師胡艷平認(rèn)為，下游需求疲軟、礦石等原材料價(jià)格高企是鋼鐵行業(yè)業(yè)績(jī)頻頻亮紅燈的主要原因，不過(guò)，進(jìn)入3月份，由于鋼鐵價(jià)格有所上漲，鋼廠所用的礦石等原料多是前兩個(gè)月原料低價(jià)時(shí)采購(gòu)的，因而鋼廠的盈利略有好轉(zhuǎn)。 

盡管業(yè)績(jī)不盡如人意，但業(yè)界認(rèn)為，鋼鐵市場(chǎng)持續(xù)低迷，既是壓力也是動(dòng)力。從積極角度看，可以推進(jìn)企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提高工藝技術(shù)裝備綜合配套水平，實(shí)現(xiàn)質(zhì)量效益雙轉(zhuǎn)型，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和后續(xù)發(fā)展力。同時(shí)，會(huì)促使有實(shí)力的企業(yè)深化推進(jìn)企業(yè)兼并重組，增強(qiáng)企業(yè)的影響力和控制力。 

據(jù)悉，為了破解鋼鐵行業(yè)的微利格局，不少鋼鐵企業(yè)集團(tuán)都提出拓寬、延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)施一業(yè)為主、多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。 

　　電力行業(yè)： 

注資非長(zhǎng)久之計(jì) 

隨著五大電力集團(tuán)下屬上市公司年報(bào)的陸續(xù)對(duì)外發(fā)布，電力企業(yè)賺錢能力明顯不足的現(xiàn)實(shí)浮出水面。 

華能國(guó)際的年報(bào)顯示，2011年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.7億元，同比下降64.2%。公司營(yíng)業(yè)成本較上年同期同比增長(zhǎng)31.24%，主要是燃料價(jià)格上漲，公司規(guī)模擴(kuò)大和發(fā)電量增加。年報(bào)同時(shí)指出，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比攀升47%。主要是因?yàn)橛邢⒇?fù)債規(guī)模擴(kuò)大，其中長(zhǎng)期負(fù)債增長(zhǎng)超過(guò) 146 億元；此外，還由于年內(nèi)人民幣貸款利率上調(diào)。 

海通證券陸鳳鳴認(rèn)為，由于燃煤成本持續(xù)攀升、財(cái)務(wù)包袱沉重，導(dǎo)致公司盈利能力持續(xù)下滑。而由于新并表的滇東能源、滇東雨汪、沾化熱電等嚴(yán)重虧損，所以導(dǎo)致公司盈利下滑水平依舊超過(guò)此前預(yù)期。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)電煤供需、及電價(jià)定價(jià)機(jī)制下，火電企業(yè)的盈利改善只能是在電煤價(jià)格下行的時(shí)候。 

中金公司研究員陳俊華、陳舒薇撰寫的研究報(bào)告則認(rèn)為，預(yù)計(jì)一季度業(yè)績(jī)料將同比大幅回升。全年來(lái)看，盈利持續(xù)性取決于煤價(jià)走勢(shì)。如果重現(xiàn)去年偏枯水平，火電多發(fā)可能導(dǎo)致動(dòng)力煤價(jià)上漲超預(yù)期。敏感性分析顯示，電價(jià)、煤價(jià)波動(dòng)1%，公司凈利潤(rùn)分別變動(dòng)13%和10%。假設(shè)合同煤價(jià)上升5%，市場(chǎng)煤價(jià)上升1%，電價(jià)不變，預(yù)測(cè)12年凈利潤(rùn)將同比回升320%。 

大唐發(fā)電披露的2011年年度報(bào)告顯示，公司期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為19.1億元，同比下降22.78%；基本每股收益0.1481元。2011年大唐發(fā)電全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入723.82億元，同比增長(zhǎng)19.30%。電力及熱力銷售收入合計(jì)占公司總經(jīng)營(yíng)收入約89.92%，其中，電力銷售收入占總經(jīng)營(yíng)收入的88.93%。 

國(guó)電電力發(fā)布的2011年年報(bào)稱，公司全年凈利潤(rùn)為36.47億元，同比增長(zhǎng)50.15%;營(yíng)業(yè)總收入505.58億元，同比增長(zhǎng)23.2%。 

分行業(yè)來(lái)看，國(guó)電電力2011年電力行業(yè)收入及毛利均同比上升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收430. 66億元，同比增長(zhǎng)17%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比增加1.37個(gè)百分點(diǎn)。熱力行業(yè)虧損運(yùn)營(yíng)且利潤(rùn)率-34.98%較上年持續(xù)下降，營(yíng)收為9.91億元；化工行業(yè)收入同比增長(zhǎng)二成至28.83億元；煤炭銷售同比大幅增長(zhǎng)734.94%至23.25億元，較2010年扭虧，利潤(rùn)率2.14%。 

主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，由于出售國(guó)電南瑞、遠(yuǎn)光軟件股票，公司2011年投資收益同比增長(zhǎng)87.08%，增厚利潤(rùn)31.85億元。 

業(yè)內(nèi)人士稱，今年電力需求增速下滑，電力供應(yīng)緊張的局面明顯好于去年，再次上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)的預(yù)期不大。不過(guò)，受去年上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)的翹尾因素以及發(fā)改委控煤價(jià)成果顯現(xiàn)等因素影響，今年電力行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)或優(yōu)于2011年。 

為緩解用電緊張局面，發(fā)改委去年在4月至6月及12月三次上調(diào)火電上網(wǎng)電價(jià)。尤其是去年12月，發(fā)改委在上調(diào)電價(jià)的同時(shí)對(duì)電煤價(jià)格進(jìn)行了干預(yù)，要求合同煤價(jià)格漲幅控制在5%以內(nèi)，并對(duì)市場(chǎng)交易電煤最高限價(jià)。 

值得關(guān)注的是，最近有消息稱，國(guó)資委正在制定一份十二五央企注資規(guī)劃，電力特別是火電行業(yè)相關(guān)央企有望通過(guò)國(guó)資委實(shí)施國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度獲得注資，五大電力集團(tuán)和兩家電網(wǎng)公司有望在3至4年間共獲得300億元注資，以補(bǔ)充資本金。 

在今年的早些時(shí)候，華能集團(tuán)總經(jīng)理曹培璽就建議，國(guó)家增加對(duì)中央發(fā)電企業(yè)的資本金注入，降低其資產(chǎn)負(fù)債率，提高發(fā)電企業(yè)的投資能力。 

業(yè)內(nèi)人士稱，資本金注入最直接的作用是降低資產(chǎn)負(fù)債率，這樣，電力企業(yè)可以滿足國(guó)資委設(shè)定的國(guó)有企業(yè)負(fù)債率85%的紅線，對(duì)項(xiàng)目準(zhǔn)入和貸款審批都有幫助。 

其實(shí)，國(guó)資委向虧損嚴(yán)重的電力企業(yè)注資并不是第一次。早在2009年2月，電力企業(yè)就曾經(jīng)接受過(guò)國(guó)資委資金。當(dāng)時(shí)，部分電企在低溫和地震等自然災(zāi)害中損失嚴(yán)重，國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算向部分中央電力企業(yè)提供了126.7億元災(zāi)后重建資本性支出，注資支持了國(guó)家電網(wǎng)公司、中國(guó)華電、華能集團(tuán)等中央電力企業(yè)。 

當(dāng)然，注資不是長(zhǎng)久之計(jì)。曹培璽建議采取財(cái)政、稅收、電價(jià)、信貸等政策支持，盡早實(shí)現(xiàn)火電企業(yè)扭虧為盈，從而全面提高發(fā)電企業(yè)的整體盈利水平，增加自有發(fā)展資金；建議國(guó)家對(duì)煤電產(chǎn)業(yè)進(jìn)行縱向整合，建立健全煤電一體化產(chǎn)業(yè)鏈，提高電煤供應(yīng)效率，減少電煤交易成本。