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       你對中國經(jīng)濟有信心嗎?準確地說你對中國股市有信心嗎? 中國股市自6124.04的最高峰后，一路下跌直到現(xiàn)在。在06至07年之間，大宗商品價格大幅上漲，通脹呈現(xiàn)不斷上升態(tài)勢，中國經(jīng)濟投資興旺，事實上實業(yè)投資過猛過快不是什么好事，而在金融市場上的投資尤其是中國股市基本上就是炒作，大宗商品輪番炒作，金屬、橡膠、樓市等等被被炒上天去了。而作為活躍的基本市場，中國股市歷史上壯觀的大牛市也宣示著正式啟動，各路資金大肆炒作，許多垃圾個股也被炒到漲幅七八倍，大盤從06年初的1000多點一路炒到6000多點 07年末開始，美國經(jīng)濟開始惡化，美國經(jīng)濟是世界經(jīng)濟龍頭，與中國有著千絲萬縷的關(guān)系，股市因此也冷靜下來，本來就沒有放大泡沫的資本，更何況出現(xiàn)了利空消息，大資金們開始大肆套現(xiàn)已經(jīng)漲幅七八倍甚至數(shù)十倍的個股，股市開始受到打壓順勢下跌，暴跌下恐慌盤出逃。這時中國人民開始睡醒了，但已經(jīng)晚了。08年，美國次貸危機席卷全球，由此引發(fā)的金融危機禍及整個世界，許多大型金融金鉤面臨著破產(chǎn)的命運，在這樣的局勢下，中國股市自然難逃厄運，何況本來泡沫就已經(jīng)吹得很大，于是股市開始大幅下跌。很多人苦不堪言，(尤其是廣大中小散戶)，等中小散戶發(fā)現(xiàn)中國股市百年難得一遇的大牛市時，股市已升到高位了，以至于很多人最后都忘記了賬戶密碼了。         如今的中國股市在大大的擴容以后，牛市是很難在沒有經(jīng)濟利好支撐下發(fā)動的，不似九十年代時候容量小，大資金容易炒起來。而股市牛市啟動時，人們過于瘋狂導(dǎo)致股市泡沫太大，加上經(jīng)濟惡化的話就會走熊乃至大跌。（金紅）  （牛人再現(xiàn)）     自2008年以來，中國股市一直處于震蕩市。盡管四萬億救市曾引發(fā)股市一輪強勁反彈，但正是這四萬億救市成為中國經(jīng)濟的滑鐵盧，葬送了中國經(jīng)濟一次千載難逢的結(jié)構(gòu)調(diào)整機會，從而斷送了中國經(jīng)濟的長期發(fā)展前景和中國股市的長期希望。去年年底以來，幾乎所有的機構(gòu)都判斷中國股市的新一輪牛市已經(jīng)來臨，甚至有相當(dāng)多的機構(gòu)認為中國股市的萬點大牛市已經(jīng)拉開帷幕，但市場運行的結(jié)果卻是這些機構(gòu)乃至整個市場的累累虧損，看得越高虧損越大。今年的市場將是震蕩下跌重心下移，甚至反復(fù)警示創(chuàng)業(yè)板與中小企業(yè)板將面臨滅頂之災(zāi)，但仍然有相當(dāng)多的投資者幻想著牛市的來臨和股市的上漲行情，其結(jié)果就必然是遍體鱗傷與虧損累累。中國股市的大熊市已經(jīng)運行了三年半時間，大盤藍籌股的估值水平已經(jīng)很低了，許多個股已經(jīng)跌破發(fā)行價了，在這種情況下，市場會不會迎來新景象?迎來大牛市呢?與去年的情況相比，中國經(jīng)濟的基本面與中國股市的政策面都出現(xiàn)了全面惡化，反彈會有，反轉(zhuǎn)不會有;沒有更深層次的調(diào)整和宏觀經(jīng)濟基本面的全面好轉(zhuǎn)，中國股市就不可能走出熊市而步入牛市。

1、中國社會正在醞釀一場前所未有的重大危機。中國的經(jīng)濟改革基本是半途而廢，政治改革甚至成了重大禁區(qū)。目前的中國經(jīng)濟，正處于改革30多年來最危險的時期。貧富差距急劇擴大，其發(fā)展速度居世界之首;2%的家庭占有了整個社會41.4%的財富;流動性泛濫呈現(xiàn)難以遏制之勢，20年來M2增長了49.6倍;土地財政與房地產(chǎn)泡沫正瘋狂吞噬著整個社會的財富，改革30多年來居民所得到的成果正在喪失殆盡;權(quán)貴劫持了權(quán)力，資本市場的性質(zhì)已經(jīng)發(fā)生了徹底改變，正淪為權(quán)貴資本掠奪社會財富的合法工具。可以說，當(dāng)今的中國社會亂象叢生，社會矛盾日益加重，社會危機不斷累積。改革的嚴重滯后和扭曲變形正在使中國社會醞釀著一場重大危機，沒有置之死地而后生的危機變革，中國的社會經(jīng)濟就很難走出困境，股市也就很難走出危機并迎來黎明。

2、中國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的滯脹趨勢。高通脹是中國經(jīng)濟面臨的一個重大威脅。這一輪的通貨膨脹是流動性長期泛濫的必然結(jié)果，是中國歷史上發(fā)生的第一次成本推進型通脹。這種成本推進型通脹，主要有兩個方面的機制傳導(dǎo)：一是，流動性泛濫所導(dǎo)致的高房價導(dǎo)致城市生活成本大幅上升，城市與農(nóng)村的比價效應(yīng)使得城鄉(xiāng)工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品出現(xiàn)了全面成本推進式的價格上漲，所有的商品都不缺，但所有的商品都漲價，這是一種特殊類型的供過于求式的通貨膨脹。二是，國家的管理成本大幅上升導(dǎo)致整個社會的成本不斷推進。日本每百萬美元GDP供養(yǎng)的財政支出人員為1.38人，而中國則為39人;近年來國家的財政收入以每年20—30%的速度遞增，但國家的債務(wù)總額卻連年增加，如果把地方融資平臺的14萬億計算在內(nèi)，那么我國的債務(wù)比例已經(jīng)接近60%。重大的決策失誤、盲目的重復(fù)建設(shè)和無度的揮霍浪費吞噬著整個社會的財富，導(dǎo)致全社會的經(jīng)濟成本不斷攀升。面對愈演愈烈的通貨膨脹，政府只能采取緊縮銀根的方式來疲于應(yīng)付，但緊縮銀根的結(jié)果就必然是民營企業(yè)和中小企業(yè)被嚴重傷害，并導(dǎo)致經(jīng)濟增長出現(xiàn)明顯滑坡。一方面物價高企，一方面增長乏力，中國經(jīng)濟正出現(xiàn)明顯的滯脹趨勢。對付成本推進型通脹，無論是財政政策還是貨幣政策都很難見效;而對待越來越明顯的滯脹局面，宏觀政策將更加手足無措。中國經(jīng)濟的基本面如此惡劣，還指望股市出現(xiàn)牛市甚至萬點以上的大牛市，除了自欺欺人以外，就是社會財富與自身財富的肆意揮霍。

3、宏觀政策已出現(xiàn)全面的緊縮趨勢。去年12月8日，我曾在微博上作出預(yù)測，到2011年底，存款準備金率會上調(diào)10次，利率會上調(diào)4次以上，通脹率不會低于5%，兩位數(shù)以上的高經(jīng)濟增長時代正式結(jié)束。時至今日，存款準備金率已上調(diào)6次，利率已上調(diào)3次，通脹率已越過5%，經(jīng)濟出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢。雖然我們在口頭上仍然堅持穩(wěn)健的貨幣政策和適度寬松的財政政策，但貨幣政策已經(jīng)在事實上變成過度從緊，財政政策的寬松局面也已經(jīng)很難維持。有人預(yù)測今年的通脹會出現(xiàn)前高后低的走勢，并預(yù)言貨幣政策會出現(xiàn)不斷的放松趨勢，因而中國股市的熊市局面將很快結(jié)束，新一輪的牛市已為期不遠。我的看法與此完全不同。在我看來，導(dǎo)致這一輪通脹不斷加劇的客觀因素沒有任何消減，預(yù)測通脹已經(jīng)到頂實在是為時過早。今年的通脹形勢已遠遠超過2007年，如果不是數(shù)字造假，實際的通脹率早就超過了10%。即使統(tǒng)計局繼續(xù)造假，通脹也沒有回落的跡象。這一輪的實際通脹，必定會超過2007年的水平，而且在2-3內(nèi)都很難過去。里昂證券認為，加息過程已經(jīng)結(jié)束，今年下半年上海股市會達到3800點。不知道這樣的判斷根據(jù)何在，去年底絕大部分機構(gòu)都判斷今年的股市會出現(xiàn)達到4000點左右的上漲行情，但結(jié)果卻是大多數(shù)投資者都有30%以上的虧損;保險資金在4月份大舉抄底，但卻出現(xiàn)了500多億元的浮虧。無論是從歷史還是現(xiàn)實來看，國際投行對中國股市的把握從來都不可信。從宏觀的角度來分析，中國股市的唯一上漲理由可能是維穩(wěn)，是管理者為制造虛假繁榮而進行的政策托市，經(jīng)濟的基本面與政策的基本面都完全不支持股市上漲，更不要說什么牛市行情。在不到三年的時間內(nèi)，宏觀政策發(fā)生了五次重大的方向性調(diào)整，這在國際經(jīng)濟發(fā)展史上都是天大笑話。牛市形成的前提是預(yù)期的明確和穩(wěn)定，在方寸大亂的宏觀經(jīng)濟政策環(huán)境下，指望市場走出牛市甚至大牛市實在是癡心妄想。

 4、大小非套現(xiàn)沖動正空前劇烈。大小非套現(xiàn)征收20%的所得稅和個人所得稅法的調(diào)整，都向大小非發(fā)出了強烈的套現(xiàn)信號，目前的大小非套現(xiàn)壓力甚至超出大熊市的2008年。由于社會的兩極分化日益加重，而股市正成為擴大貧富差距的重要場所并且日益引起整個社會的強烈不滿，因而改變現(xiàn)有政策已成為客觀必然。無論政策怎樣調(diào)整，政策取向都會對大小非越來越不利，這就促使大小非產(chǎn)生強烈的套現(xiàn)沖動，從而給市場造成越來越大的資金壓力。再加上市場的擴容多重合奏，供求失衡的局面在短期內(nèi)很難出現(xiàn)改觀。 

    5、國際板與新三板會對現(xiàn)有市場格局產(chǎn)生強烈沖擊。國際板市場的建立會對主板市場形成強烈沖擊，既有的投資理念、投資方式和投資格局都會隨之發(fā)生重大改變，并且會促使主板市場再下一個臺階。新三板對創(chuàng)業(yè)板與中小板市場的沖擊更是顯而易見，雖然創(chuàng)業(yè)板與中小板市場的股票大多已經(jīng)腰斬，但隨著新三板市場的推出，很多高估值的股票還會繼續(xù)遭受重創(chuàng)，股價還會有巨大的下跌空間。今年以來我一直對這兩個方面進行警示，但并沒有引起市場與投資者的嚴重關(guān)注。創(chuàng)業(yè)板市場與中小板市場已經(jīng)被權(quán)貴資本劫持，這兩個市場服務(wù)對象的改變標志著中國股市的徹底失敗。除了周而復(fù)始的圈錢與再圈錢，股市的積極功能可以說已經(jīng)喪失殆盡。在這樣極度扭曲的制度環(huán)境下，牛市的根基又會來自哪里？

       歐元區(qū)解體的陰影仍然籠罩著世界經(jīng)濟。今年以來，歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機愈演愈烈，除希臘、葡萄牙、西班牙外，意大利也出現(xiàn)了主權(quán)債務(wù)危機，而且根據(jù)我的實地考察，法國也極有可能爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機?？梢哉f，目前的歐元區(qū)主要由德國獨家支撐，一旦德國支撐不住，歐元區(qū)就可能出現(xiàn)解體趨勢。如果歐元區(qū)解體，不僅會導(dǎo)致一場重大的經(jīng)濟危機，而且會對中國的巨額歐元外匯儲備造成重大威脅，甚至造成巨額外匯損失。 總起來說，現(xiàn)階段的中國股市內(nèi)憂外患，壓力大于動力，下行可能大于上漲可能。從更深層的角度來說，中國經(jīng)濟面臨著的五個致命的深層危險：1、內(nèi)在矛盾已經(jīng)爆發(fā)，不去想辦法解決，而是想辦法掩蓋。2、引發(fā)經(jīng)濟困境的導(dǎo)火索已經(jīng)找到，不去掐斷這個導(dǎo)火索，而是延長導(dǎo)火線。3、用面子工程代替民心工程，既麻痹社會也麻醉自己。4、用激化矛盾的方式去解決矛盾，如流動性釋放。5、用GDP的增長代替一切，一俊遮百丑。改革滯后的中國正在等一場危機，一場重大的經(jīng)濟與社會全面危機。如果不能盡快地全面推動經(jīng)濟與政治改革，矛盾就會日益積累，危機就會不請自來。中國經(jīng)濟的系統(tǒng)性風(fēng)險正在加速醞釀，這是我們不愿意看到但必須正視的客觀現(xiàn)實！