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編者按：今年下半年以來，A股市場打破持續(xù)了近一年的區(qū)間整理形態(tài)，上證指數(shù)創(chuàng)出兩年半來新低，A股市場估值水平跌至歷史低位。面對以社?；馂榇淼膰谊狀l頻發(fā)出的抄底信號，市場依然顯得步履沉重，上行乏力。不過，A股這種尷尬的局面在本周初步迎來轉機。面對市場出現(xiàn)的積極變化，我們特推出一組系列文章，從宏觀經(jīng)濟層面、產業(yè)政策層面以及市場自身的變化，幫助投資者尋找打破A股僵局的突破口。

從2007年10月16日到今年10月下旬，A股市場最近這輪熊市已經(jīng)持續(xù)了整整4年。盡管在A股市場近21年的歷史中，牛短熊長曾反復上演，但持續(xù)4年的熊市，迄今只有這一次。A股市場為何難以走出低迷？打破A股僵局的突破口將從哪里產生？這是眼下投資者最為關注的話題。

客觀地說，本輪熊市之所以持續(xù)時間長，調整幅度大，有其特殊的內在原因。首先是2007年之前的一輪牛市漲幅過大，透支了上市公司未來的業(yè)績增長。其次是金融危機席卷全球，一波未平，一波又起，股市面臨的外部環(huán)境變得空前復雜。加之國內通脹形勢嚴峻，經(jīng)濟增速放緩，股市反轉難以獲得基本面的有力支持。最后，國內宏觀調控力度大，持續(xù)時間久，一時難以出現(xiàn)全面放松，造成了實體經(jīng)濟及股票市場的資金緊張。

在上述負面因素的多重壓制下，藍籌股成為本輪調整的重災區(qū)，金融、地產、有色等上一輪牛市的明星板塊一路下跌。據(jù)證券時報網(wǎng)絡數(shù)據(jù)部統(tǒng)計，從2007年10月16日至2011年10月21日，A股市場22個行業(yè)中，采掘行業(yè)跌幅最大，達到了70.71%。隨后依次為交通運輸倉儲、金屬非金屬、金融保險，累計跌幅分別達64.27%、55.53%和51.11%。建筑、房地產行業(yè)則分別以38.27%和37.95%的跌幅排名第六位、第七位。

隨著股價的不斷走低，上述行業(yè)的平均市盈率出現(xiàn)了更大幅度的下滑。數(shù)據(jù)顯示，2007年10月16日，金融保險行業(yè)的平均市盈率為39.01倍，2011年10月21日僅有7.62倍，不到4年前的兩成。估值下降幅度超過75%的行業(yè)還有建筑業(yè)、房地產業(yè)以及采掘業(yè)。上述現(xiàn)象說明，4年來市場對藍籌板塊原有的估值體系進行了全面而深刻的反思，并進行了強力糾偏。

與藍籌股的持續(xù)低迷相比，A股市場中另外一些行業(yè)的表現(xiàn)則可以用優(yōu)異二字來形容。統(tǒng)計顯示，4年來，在全部22個行業(yè)中，食品飲料行業(yè)指數(shù)上漲了9.62%，生物醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)上漲了3.66%，此外，電子、農林牧漁、信息技術三個行業(yè)的走勢也明顯領先大盤，跌幅分別僅為1.78%、3.0%和17.45%。

另一方面，一些強勢行業(yè)的估值水平也僅出現(xiàn)了小幅下降。2007年10月16日，農林牧漁行業(yè)的平均市盈率為46.87倍，本周一其最新市盈率仍達36.75倍；信息技術行業(yè)4年前的平均市盈率為59.14倍，目前仍維持在41.30倍的高位。這也是4年中A股市場估值下降幅度最小的兩個行業(yè)，降幅分別為21.61%和30.16%。

從個股的跌幅來看，藍籌股全面領跌。

4年來兩市共有10只個股跌幅超過80%，分別為中國遠洋、中國鋁業(yè)、鞍鋼股份、中海發(fā)展、上實發(fā)展、浙江廣廈、武鋼股份、云南銅業(yè)、中國船舶和鋅業(yè)股份。除上實發(fā)展、浙江廣廈和鋅業(yè)股份外，其余均是市場公認的藍籌股。

盡管大盤始終難以真正擺脫低迷狀態(tài)，但4年來個股的活躍程度并不遜色于此前的大牛市。

統(tǒng)計顯示，4年來兩市共有12只個股漲幅超過500%，除了6只為恢復上市個股外，其余6只都是2008年上市的中小板個股，全部集中在醫(yī)藥、電子、計算機三個行業(yè)。

此外，兩市還有18只個股漲幅在300%～500%，36只個股漲幅在200%～300%。這54只個股，有一半屬于中小板或創(chuàng)業(yè)板，其中不少是新興行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)。

歸納起來，這些熊市中的牛股有一個共同的特征就是——中小新優(yōu)。具體來說，基本都是股本規(guī)模不大的中小盤個股，都是近年來新上市、新興產業(yè)個股，同時還是各個細分行業(yè)中的優(yōu)質公司。

可以說，在A股市場迄今最長的一輪熊市中，由食品飲料、生物醫(yī)藥、電子、農林牧漁、信息技術等行業(yè)構成的強勢板塊，給投資者帶來了不少盈利機會。而從A股市場以往的運行規(guī)律來看，總有一些板塊和個股，能夠頑強地抵擋住熊市的寒冬，提前跨入牛市的春天。這些板塊和個股往往在接下來的牛市中繼續(xù)大放異彩，成為牛市的領頭羊。這也為投資者尋找打破A股僵局的突破口提供了有效的歷史參照。