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業(yè)績符合預(yù)期：前3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.30億元，同比增長33.58%，歸屬上市公司股東凈利潤1.08億元，同比增長24.29%，基本每股收益0.679元，符合我們的預(yù)期。

毛利率提升，管理費用增加：報告期，公司綜合毛利率為14.62%，同比提高0.25個百分點，逐季提高明顯；銷售費用率為2.47%，同比下降0.19個百分點，管理費用率為7.32%，同比提高0.33個百分點，主要由于折舊攤銷及租金增加。

內(nèi)生增長樂觀：公司收入大幅增長一方面源于吉林歐亞并表，另一方面，原有門店也取得了較好的經(jīng)營成果，去年4月開業(yè)的吉林歐亞商都江南店地處高檔住宅區(qū)，競爭緩和，上半年已實現(xiàn)盈利，吉林二店經(jīng)營情況良好，預(yù)計明年盈利，歐亞沈陽聯(lián)營穩(wěn)步減虧，年內(nèi)有望扭虧。十一期間，公司整體實現(xiàn)了20%以上的銷售增長，其中在家電下鄉(xiāng)、以舊換新等政策接近尾聲的刺激下，家電銷售額同比增長56%。歐亞賣場大型室內(nèi)主題公園開業(yè)，品牌調(diào)整也有明顯進展，47個國際名品一次性進駐，門店未來業(yè)績提升空間較大。

持續(xù)穩(wěn)步擴張：公司連鎖超市持續(xù)擴張，3季度新增一家門店，百貨方面儲備項目有擬于春節(jié)前后開業(yè)的梅河歐亞，擬于明年開業(yè)的通遼店、松原店，可適時擴場的通化店、白城店及正在拆遷過程中的歐亞城市綜合體。另外，公司在濟南和北京仍有儲備項目。

進入業(yè)績釋放期：我們認為公司在前期積累及激勵基金的雙重作用下業(yè)績釋放動力充足，內(nèi)生增長強勁，外延擴張有序，且近100%的自有物業(yè)為公司提供安全邊際。預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為1.01、1.35和1.83元，維持推薦評級。

風(fēng)險提示：門店培育期過長，省外擴張優(yōu)勢不明顯。