7月26日中午12：00(美國東部時間26日0：00)，高通(Qualcomm)收購恩智浦(NXP)的交易仍舊沒能等來中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一紙批文——這一原本有望成為半導(dǎo)體行業(yè)史上最大規(guī)模并購的交易正式吞下了失敗的苦果。
此前，高通已在財(cái)報(bào)聲明中表示，如未能在交易截止日到期前得到中國反壟斷機(jī)構(gòu)的通過，高通將正式放棄對恩智浦的收購，向后者支付20億美元的“分手費(fèi)”，并在隨后啟動最高可達(dá)300億美元的股票回購計(jì)劃。
原本，此次收購對于高通來說極具戰(zhàn)略意義：近年來，隨著全球智能手機(jī)市場日趨飽和、專利授權(quán)模式飽受質(zhì)疑，高通正在遭受著業(yè)績增長的困擾;對恩智浦的成功收購，將不僅能強(qiáng)化高通在5G技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)力，還可以推動其業(yè)務(wù)向多元化轉(zhuǎn)型，減輕對智能手機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)的依賴。
不過，也有分析指出，這一交易的終止雖為高通的轉(zhuǎn)型帶來一定打擊，但得益于其在移動芯片領(lǐng)域巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢，以及在即將步入商業(yè)化的5G領(lǐng)域的儲備，高通向非手機(jī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略依然被看好。
與此同時，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這給中國汽車半導(dǎo)體行業(yè)留下了一絲機(jī)會。“近期國內(nèi)大力推動和鼓勵的自主創(chuàng)‘芯’的時代背景，是此次不予批復(fù)的原因之一。”IDC中國智能手機(jī)行業(yè)分析師王希向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
高通、恩智浦“很受傷”
2016年10月27日，美國芯片巨頭高通首次正式宣布將按470億美元的企業(yè)價(jià)值收購荷蘭恩智浦半導(dǎo)體。高通表示，將以現(xiàn)金方式按每股110美元(溢價(jià)11.5%)的價(jià)格收購恩智浦所有已發(fā)行的普通股。依此計(jì)算，該交易將以378.8億美元的價(jià)格，一舉超越此前安華高收購博通時的370億美元，成為半導(dǎo)體行業(yè)史上最大的一筆并購。
“將高通領(lǐng)先的SoC能力和技術(shù)路線圖，與恩智浦領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)分銷渠道，以及在汽車電子、安全和物聯(lián)網(wǎng)(IoT)領(lǐng)域的優(yōu)勢加以結(jié)合，相信我們將在使客戶盡情享受智能互聯(lián)的世界時具備更勝一籌的能力。”高通首席執(zhí)行官Steve Mollenkopf當(dāng)時表示道。
在傳統(tǒng)移動通信領(lǐng)域，高通占據(jù)著強(qiáng)勢地位，但在汽車、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域則尚在早期。2017財(cái)年，高通總營收為223億美元，其中來自汽車、物聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域營收超過30億美元，占比約為13%。
恩智浦則是全球最大的車用半導(dǎo)體制造商，亦是車用半導(dǎo)體解決方案和通用微型控制器(MCU)的市場龍頭。根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)顯示，目前恩智浦占汽車芯片行業(yè)市場份額比重為11%。
“無論在中國市場或是全球市場，恩智浦都是在汽車半導(dǎo)體領(lǐng)域毫無爭議排名第一的生產(chǎn)商。”在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家專訪時，恩智浦執(zhí)行副總裁兼汽車事業(yè)部總經(jīng)理Kurt Sievers表示，“此外，我們的觸角非常廣泛，合作面也十分寬泛。”
事實(shí)上，盡管當(dāng)前包括英特爾、谷歌、英偉達(dá)等均在發(fā)力車載芯片，但據(jù)Kurt Sievers分析，在計(jì)算能力之外，安全、質(zhì)量與可靠性是車載芯片的關(guān)鍵。“在車輛安全性方面，上述的企業(yè)目前還很難達(dá)到恩智浦在汽車領(lǐng)域的質(zhì)控水平，在安全氣囊、防爆系統(tǒng)等各項(xiàng)具體行業(yè)指標(biāo)上，恩智浦都是業(yè)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)者。”
恩智浦首席執(zhí)行官Rick Clemmer也曾表示，高通和恩智浦的結(jié)合將為安全互聯(lián)的智能世界愿景的實(shí)現(xiàn)提供一切必需的科技。
當(dāng)時，雙方預(yù)計(jì)交易將在2017年底前正式完成，但卻不曾料到這之后的曲折。其間，高通曾遭遇過“并購狂魔”博通(Broadcom)的惡意收購，恩智浦股東Ramius Advisors也于1月表示高通以380億美元收購恩智浦的交易嚴(yán)重低估了后者價(jià)值。各方壓力之下，高通將出價(jià)提高到了每股127.5美元，總收購價(jià)格達(dá)到了440億美元。
注定崎嶇的并購
幾經(jīng)曲折，雙方吞下的還是希望落空的苦果。“雙方都是輸家。”芯謀研究首席分析師顧文軍26日對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
中國反壟斷機(jī)構(gòu)并非對此次重磅交易持謹(jǐn)慎態(tài)度的唯一監(jiān)管部門。2017年6月，歐盟委員會就對高通收購恩智浦一案啟動了反壟斷審核，并先后多次暫停和推遲審查。
Gartner數(shù)據(jù)顯示，2017年高通和恩智浦分別以3.8%和2.1%的市場占有率成為全球第五和第十大半導(dǎo)體公司。此前已有業(yè)內(nèi)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，考慮到雙方的體量和在一些細(xì)分市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，高通對恩智浦的收購即便獲得通過，也意味著雙方需付出極大的代價(jià)。“例如，恩智浦在收購飛思卡爾(Freescale)時就曾被強(qiáng)制出售了旗下射頻功率事業(yè)部，以避免收購成功后在該領(lǐng)域過高的市場占有率。”他表示。
IHS Markit半導(dǎo)體制造研究部門執(zhí)行總監(jiān)Len Jelinek此前也曾對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，高通對恩智浦的收購將毫無疑問地重塑新公司的全球商業(yè)模式，“看下兩家公司的長處，高通的無線科技和恩智浦的安全及車用電子，這家新公司將具備在5G和車用電子領(lǐng)域提供解決方案的能力，這將在其營收層面帶來顯著的影響。”
“除5G外，高通近期一直在重點(diǎn)推動和布局終端側(cè)人工智能及車載人工智能，若收購達(dá)成，高通除進(jìn)一步鞏固自己在通訊芯片界的統(tǒng)治地位外，更將成為國內(nèi)眾多正在大力發(fā)展自動駕駛、智慧交通等相關(guān)行業(yè)的巨大競爭對手。”王希告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“因此，近期國內(nèi)大力推動和鼓勵的自主創(chuàng)‘芯’、芯片自主化的時代背景，也是此次不予批復(fù)的原因之一。”
從收購失敗的結(jié)果來看，顧文軍認(rèn)為，高通遭受的是多重打擊：失去了借助此次并購實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的機(jī)會;向恩智浦支付20億美元“分手費(fèi)”和為安撫股東而推出的最高可達(dá)300億美元的股票回購計(jì)劃會對公司現(xiàn)金流產(chǎn)生影響;此前的投入也付諸東流。
該次收購由于交易體量巨大、涉及多國業(yè)務(wù)，為維持此種交易的成本和為此錯過的其他機(jī)會均構(gòu)成了巨大的成本。“管理層可能有人要為此負(fù)責(zé)。”顧文軍猜測，“可能會有人員調(diào)整。”
而對于恩智浦，損失則在于為出售所進(jìn)行的準(zhǔn)備。“在過去一兩年中，恩智浦為了出售對自身也進(jìn)行了一些戰(zhàn)略調(diào)整，如為通過反壟斷審查而進(jìn)行的對可剝離、出售的資產(chǎn)的選擇，和整個公司的轉(zhuǎn)型。”此外顧文軍還表示，出售的消息在過去兩年也導(dǎo)致了恩智浦內(nèi)部的一些不穩(wěn)定，或多或少影響到了新產(chǎn)品的研發(fā)和人員的穩(wěn)定。
失去蘋果 脫胎手機(jī)
就在收購失敗前一日，美國當(dāng)?shù)貢r間25日，高通發(fā)布了截至6月24日的2018財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)，受業(yè)績跑贏市場預(yù)期及最高可達(dá)300億美元的股票回購計(jì)劃的影響，高通股價(jià)在當(dāng)日的盤后交易中上漲5.94%，至62.95美元。
盡管業(yè)績良好，高通確認(rèn)，蘋果2018年新款iPhone中將全部采用競爭對手的基帶調(diào)制解調(diào)器芯片。
據(jù)了解，目前手機(jī)芯片分為射頻收發(fā)機(jī)(RF transceiver)、基帶調(diào)制解調(diào)器(baseband modem)以及應(yīng)用處理器(applicaTIon processor，AP)。以高通方面的產(chǎn)品劃分而言，射頻收發(fā)機(jī)芯片負(fù)責(zé)無線通信，應(yīng)用處理器就是傳統(tǒng)意義的CPU和GPU，基帶調(diào)制解調(diào)器芯片負(fù)責(zé)對無線通信的收發(fā)信號進(jìn)行數(shù)字信號處理，在整個系統(tǒng)中的位置介于前兩者之間。
長期以來，高通一直為蘋果iPhone提供基帶芯片。然而2016年，蘋果發(fā)起對高通的訴訟，控訴后者采用“排外政策和過度的版權(quán)費(fèi)”，使得過去幾年間蘋果公司多花費(fèi)了數(shù)十億美元。
不少分析認(rèn)為，失去蘋果這個大客戶后的高通不太會在營收層面上受到影響。
“這需要?dú)w功于其產(chǎn)品的改進(jìn)和更高價(jià)的基帶類應(yīng)用芯片。”Kundojjala表示，“在最近幾個季度，高通已顯著提升了其高端的600、700和800系列的驍龍芯片的性能，而這可以支持先進(jìn)的LTE調(diào)制解調(diào)器功能，且?guī)訉Ω咄ㄉ漕l前端元件的需求。”
失去iPhone市場的影響有限更來自于整體業(yè)態(tài)的變化。集邦拓墣產(chǎn)業(yè)研究院分析師姚嘉洋認(rèn)為，有鑒于智能手機(jī)市場的成長已是“幾乎停滯”的狀態(tài)，雖然5G有機(jī)會迎來一波新的成長動能，但其所衍生的商業(yè)模式還不甚明朗，是否會帶來一波新的“換機(jī)潮”還有賴于電信業(yè)者的態(tài)度，目前市場普遍還是“謹(jǐn)慎布局”的態(tài)度看待智能手機(jī)市場。
不過，高通公司一位發(fā)言人6月接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時曾表示，4G向5G的升級已不再局限于手機(jī)通訊和數(shù)據(jù)傳輸?shù)奶嵘Ｔ诟咄磥?，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子、醫(yī)療保健等產(chǎn)業(yè)都將是5G的應(yīng)用場景，這也就需要除手機(jī)廠商、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商、基礎(chǔ)設(shè)施廠商和半導(dǎo)體廠商外，有更多的產(chǎn)業(yè)參與其定義，5G將成為一個不只局限于滿足手機(jī)行業(yè)的更加靈活的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)。
“我們認(rèn)為，未來幾乎所有終端都會具有連接性、智能化，而這很大一部分將脫胎于智能手機(jī)行業(yè)。”該發(fā)言人表示，在物聯(lián)網(wǎng)趨勢下，隨著越來越多的設(shè)備趨向智能化、聯(lián)網(wǎng)化，應(yīng)用場景也會愈發(fā)具體化，因此也會出現(xiàn)面向不同垂直領(lǐng)域的定制化芯片。
高通業(yè)績寄望5G
高通表示，盡管未能完成收購，但憑借創(chuàng)新的技術(shù)優(yōu)勢以及對未來的明確戰(zhàn)略規(guī)劃，其轉(zhuǎn)型仍將會取得成功?？紤]到目前5G商業(yè)化的步伐已經(jīng)加快，高通在5G領(lǐng)域的儲備必然會是其最重要的立足點(diǎn)之一。
Strategy Analytics市場研究顧問Sravan Kundojjala也在26日評論稱，在放棄對恩智浦的收購之后，高通將在5G NR上投入更多精力，以實(shí)現(xiàn)核心移動終端業(yè)務(wù)營收的增長。“(原本)成功收購恩智浦將會使高通加速其在非手機(jī)市場的布局。”Kundojjala表示，“我們相信高通現(xiàn)有的，即向非手機(jī)領(lǐng)域拓展其處于領(lǐng)導(dǎo)地位的驍龍(Snapdragon)芯片產(chǎn)品的戰(zhàn)略，將繼續(xù)產(chǎn)出好的結(jié)果。”
據(jù)Strategy Analytics統(tǒng)計(jì)，在2018年第一季度，高通在全球基帶市場繼續(xù)強(qiáng)勢，占有率高達(dá)52%，遙遙領(lǐng)先于深厚的三星(14%)和聯(lián)發(fā)科(13%)。
姚嘉洋也對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，在高通所瞄準(zhǔn)的“萬物互聯(lián)”的愿景中，其核心部分的物聯(lián)網(wǎng)除了4G/5G技術(shù)外，高通擁有完整布局的藍(lán)牙、NB-IoT和Wi-Fi也均涵蓋于其中。
此外，5G領(lǐng)域至少涵蓋超高速傳輸(手機(jī)端)、物聯(lián)網(wǎng)(NB-IoT)以及超低延遲傳輸(無人機(jī)與車聯(lián)網(wǎng))三大方面。“事實(shí)上，這三大領(lǐng)域，高通基本上都有布局，也都有對應(yīng)的解決方案，因此要結(jié)合5G的優(yōu)勢，并不是問題。”他表示。
“高通收購恩智浦失敗，對于高通的IoT戰(zhàn)略的影響在于，高通本就缺少物聯(lián)網(wǎng)專用的微控制器(MCU)與感測器等產(chǎn)品線。”姚嘉洋指出，恩智浦在物聯(lián)網(wǎng)MCU市場居于領(lǐng)導(dǎo)地位，感測器方案亦有一定完整度，而這些均在物聯(lián)網(wǎng)市場中居于重要地位。
“若能取得恩智浦這方面的產(chǎn)品線與技術(shù)資源，本可有助于高通在物聯(lián)網(wǎng)市場的擴(kuò)展。”他表示。
轉(zhuǎn)型的最終目的 -提質(zhì)降本增效
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