編者按：近年來(lái)，無(wú)論是資本市場(chǎng)還是實(shí)業(yè)領(lǐng)域，海航系都異?；钴S，惹人注目。短短十多年的時(shí)間，海航集團(tuán)已經(jīng)從一家地方企業(yè)，成長(zhǎng)為產(chǎn)業(yè)界不容小覷的大鱷，產(chǎn)業(yè)覆蓋航空、物流、金融、旅游、置業(yè)、商場(chǎng)、機(jī)場(chǎng)管理等，資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)2000億元，也因此進(jìn)入了《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》的研究視野。我們?cè)诤秃：降耐瑯I(yè)者、投行人士、學(xué)者等交流時(shí)，他們最常用的一個(gè)詞是，看不懂。隨著我們的采訪及研究的深入，也越來(lái)越深切體會(huì)到這個(gè)公司樣本的復(fù)雜性。
圍繞海航擴(kuò)張，我們關(guān)注的話題包括海航快速擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)力何在，是內(nèi)涵式擴(kuò)張還是在豪賭資產(chǎn)升值?在一筆筆令人咋舌的大收購(gòu)背后，錢從哪來(lái)?如何控制由此衍生的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)?頻繁收購(gòu)背后的整合效果如何?它的資本運(yùn)作特點(diǎn)是什么?是如何與各個(gè)地方政府的利益訴求捆綁的?有沒(méi)有被其他企業(yè)復(fù)制借鑒的可能，抑或存在的風(fēng)險(xiǎn)及漏洞……
就某種程度而言，海航代表了中國(guó)企業(yè)的一種發(fā)展模式，這種模式最明顯的特征是：在經(jīng)濟(jì)前景看好、資產(chǎn)不斷升值的預(yù)期下，以企業(yè)的快速膨脹來(lái)撬動(dòng)資金，又以新的資金來(lái)獵取資產(chǎn)，循環(huán)往復(fù)，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張，品類不斷擴(kuò)張。這種企業(yè)，最脆弱的環(huán)節(jié)應(yīng)該在資金鏈的管理上，一旦經(jīng)濟(jì)陷入另一個(gè)周期，企業(yè)將面臨可能決定生死存亡的考驗(yàn)。
盡管三位記者資料收集及采訪耗時(shí)一個(gè)多月，仍難免有疏漏之處。這組報(bào)道旨在以海航集團(tuán)為樣本，拋磚引玉，讓更多的人關(guān)注、研究這類企業(yè)的發(fā)展路徑。
海航擴(kuò)張秘笈：綁定地方政府
陳姍姍
梳理海航的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，可以歸納出一些共同的特點(diǎn)，那就是選擇拓展的行業(yè)都可以產(chǎn)生巨大的現(xiàn)金流，不管是航空、機(jī)場(chǎng)、快遞、海運(yùn)，還是超市，每天都可以有現(xiàn)金入賬，規(guī)模越大，獲得的現(xiàn)金就越多。對(duì)海航集團(tuán)來(lái)說(shuō)，最重要的也是現(xiàn)金，有了現(xiàn)金就可以購(gòu)買更多的資產(chǎn)，有了資產(chǎn)就有了更多融資渠道，通過(guò)資產(chǎn)抵押等再融資，就可以不斷擴(kuò)張。
在低成本獲得外部資產(chǎn)方面，安慶機(jī)場(chǎng)是海航早期收購(gòu)的一個(gè)樣本。位于安徽小城的安慶機(jī)場(chǎng)1993年10月就開(kāi)通了五條航線，但從開(kāi)通的第一年起就陷入虧損，一直依靠財(cái)政撥款。這引起了海航集團(tuán)的興趣。2005年10月18日，安慶市政府和海航集團(tuán)簽署了關(guān)于控股安慶機(jī)場(chǎng)、開(kāi)辟新航線的合作協(xié)議。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獲得的一份材料顯示，安慶市政府為海航接管機(jī)場(chǎng)提供了極為優(yōu)厚的待遇。
首先，在海航集團(tuán)以858萬(wàn)元收購(gòu)安慶機(jī)場(chǎng)以前，機(jī)場(chǎng)先剝離310.61萬(wàn)元的債務(wù)，由安慶民用航空局承擔(dān)。另外，在股東變更手續(xù)完成之后不久，安慶民用航空局即拿出858萬(wàn)元給海航，作為補(bǔ)貼重組的前期費(fèi)用。
同時(shí)，安慶市政府還同意給改制后的機(jī)場(chǎng)公司予以補(bǔ)貼，每年400萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)補(bǔ)貼用于維持公司正常運(yùn)營(yíng);每年100萬(wàn)元市場(chǎng)開(kāi)發(fā)費(fèi)……以上補(bǔ)貼為期3年，若3年后機(jī)場(chǎng)公司仍不能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，政府將繼續(xù)適當(dāng)給予補(bǔ)貼。
此外，政府還按照波音737飛機(jī)每小時(shí)4.2萬(wàn)元、D328飛機(jī)每小時(shí)1.4萬(wàn)元的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)海航航空運(yùn)營(yíng)的虧損部分給予補(bǔ)貼;候機(jī)樓和停機(jī)坪的改造擴(kuò)建由政府承擔(dān)。類似的優(yōu)惠條件還有一些。
而海航集團(tuán)所需要履行的義務(wù)，只是按照海航的經(jīng)營(yíng)管理模式對(duì)機(jī)場(chǎng)實(shí)施改制，并利用航空運(yùn)輸、旅游、酒店和金融等延伸、附加值服務(wù)優(yōu)勢(shì)，以及為安慶機(jī)場(chǎng)航空及非航空業(yè)務(wù)發(fā)展提供產(chǎn)業(yè)互動(dòng)支持。這對(duì)于善于打造航空、旅游、酒店一體化運(yùn)作的海航來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)直并不是件難事。
一位業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，這哪里是低成本，簡(jiǎn)直是零成本收購(gòu)。
本報(bào)發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象，那就是有些收購(gòu)其實(shí)并沒(méi)有整合，或者是并沒(méi)有很好地整合。一個(gè)例子是，通過(guò)收購(gòu)而來(lái)的兩家快遞公司天天快遞和元智捷誠(chéng)，目前還都屬于海航北方物流旗下，而并納入大新華物流。
一位曾在海航集團(tuán)擔(dān)任管理層的人士告訴本報(bào)記者，海航意識(shí)到屬地化有時(shí)比產(chǎn)業(yè)化更有利。
去年開(kāi)始，海航在傳統(tǒng)的航空幾大業(yè)務(wù)板塊橫向劃分的基礎(chǔ)上，建立了多個(gè)跨產(chǎn)業(yè)板塊的區(qū)域總部。
之所以要成立各區(qū)域總部，是因?yàn)楹：酵耆宄c地方政府合作能夠獲得的甜頭。金融危機(jī)時(shí)期，海航旗下的海南航空(7.04,-0.01,-0.14%)(7.05,0.04,0.57%)、大新華快運(yùn)以及祥鵬航空，分別獲得了海南省政府、天津市政府以及云南省政府的注資，這些真金白銀為海航度過(guò)那場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)出了不少力。從那時(shí)起，海航更加意識(shí)到將旗下的航空公司本土化，是開(kāi)啟與地方政府合作的一個(gè)重要砝碼。
海航集團(tuán)董事局董事劉嘉旭就曾對(duì)本報(bào)記者坦陳，未來(lái)海航集團(tuán)航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)劃就是要圍繞各個(gè)省市城市發(fā)展和拉動(dòng)內(nèi)需、拓展旅游的需要，來(lái)加速海航各個(gè)航空品牌的成長(zhǎng)，因?yàn)閰^(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展確實(shí)需要航空運(yùn)輸?shù)闹巍?/p>
受招商引資和發(fā)展地方旅游和經(jīng)濟(jì)的需要，地方政府都有擁有一家屬于自己的航空公司的情結(jié)，而航空公司引入地方政府資源后，得到的將不僅僅是現(xiàn)金的注資，還可能是更多政策性的支持，比如免稅、土地優(yōu)惠等。民航局一位官員對(duì)本報(bào)記者分析，為了吸引航空公司開(kāi)航線，一些地方政府會(huì)用機(jī)場(chǎng)附近的土地代替現(xiàn)金補(bǔ)貼，此外在工商、稅務(wù)等方面也會(huì)一路開(kāi)綠燈。
近幾年來(lái)，海航在開(kāi)發(fā)利用地方政府資源方面，越來(lái)越爐火純青。以天津?yàn)槔?，?008年天津保稅區(qū)旗下的稅區(qū)投資有限公司向海航集團(tuán)旗下的支線航空公司大新華快運(yùn)注資2億元后，大新華快運(yùn)更名天津航空，同時(shí)渤海租賃也在天津成立，2009年6月和9月，渤海租賃先后獲得了天津保稅區(qū)財(cái)政局撥付的2556萬(wàn)元企業(yè)發(fā)展金和1000萬(wàn)元財(cái)政補(bǔ)貼。
隨后，海航在天津的投資更是全面開(kāi)花，如今，海航集團(tuán)在天津已經(jīng)擁有了包括融資擔(dān)保、租賃、小額貸款、保理公司在內(nèi)的十多家企業(yè)(含營(yíng)業(yè)部、辦事處)。
2010年以來(lái)，海航又與北京、貴州、蕪湖、陜西、重慶、湖北各地政府簽署了相似的戰(zhàn)略合作協(xié)議，發(fā)動(dòng)集團(tuán)旗下航空運(yùn)輸?shù)榷鄠€(gè)板塊與地方政府尋求全面合作，而各地地方政府也承諾為海航集團(tuán)投資及合作的項(xiàng)目在行政審批、稅費(fèi)減免等方面提供優(yōu)惠政策。
轉(zhuǎn)型的最終目的 -提質(zhì)降本增效
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