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2011年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.11億元,同比增長27.02%;營業(yè)利潤1500萬元,同比下降29.19%;歸屬母公司所有者凈利潤1350萬元,同比下降29.59%;基本每股收益0.45元。2011年第三季度單季,公司實現(xiàn)營業(yè)收入3583萬元,同比增長9.64%;營業(yè)利潤477萬元,同比下降46.36%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤431萬元,同比下降49.69%?；久抗墒找?.12元。兩因素使得本期毛利率下降。前三季度,公司綜合毛利率為45.63%,較上年同期47.81%有所下降。毛利率下降的原因:一是由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻,毛利率較高的外銷產(chǎn)品收入增速下滑;二是由于國內(nèi)原材料價格及人工成本上漲吞噬企業(yè)毛利,主要產(chǎn)品中X-Y軸系列、振鏡系列毛利率普遍有所下降,裁床毛利率降幅最大。雖然產(chǎn)品的綜合毛利率在三季度回升至50.38%,但是隨著市場的拓展,激光器市場競爭日益加劇,主要產(chǎn)品毛利率仍有進(jìn)一步下降的風(fēng)險。期間費用大幅增加使得凈利率下降。公司三季度期間費用率達(dá)35.88%,較去年同期增長17.38個百分點。由于募投項目之一是建設(shè)全國營銷網(wǎng)絡(luò),因此公司上市后加大辦事處建設(shè),積極擴(kuò)展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)。三季度銷售費用率達(dá)23.36%,同比上升15.49個百分點。同時,由于公司研發(fā)投入的加大以及新購置的固定資產(chǎn)開始計提折舊等因素,本期管理費用同比上升近4個百分點至13.60%。隨著募投項目的依次達(dá)產(chǎn),管理費用控制壓力將繼續(xù)增大。銷售網(wǎng)絡(luò)將于2012年全面建成,在此期間公司的盈利能力將面臨考驗。+ v+ w' G& e1 b) l( w盈利預(yù)測:預(yù)計2011年公司凈利潤同比下降18.56%,2011-2013年EPS分別為0.62元、0.91元和1.02元;以10月24日收盤價28.02元計算對應(yīng)PE分別為45倍、31倍和27倍。考慮到風(fēng)險因素,維持中性投資評級。