食品飲料品種昨日再度躁動，申萬食品飲料指數(shù)全天大漲3.04%，是全部一級行業(yè)中漲幅最高的一個，領(lǐng)先排位第二的家電指數(shù)0.37個百分點。站在當前時點，不少券商人士表示看好該板塊表現(xiàn)。從基本面來看，大眾消費需求好轉(zhuǎn)，調(diào)味品行業(yè)總體向好，乳制品需求回暖，肉制品受益豬價下行，主要龍頭業(yè)績穩(wěn)健且估值較低，回調(diào)即使配置機會。
景氣向好趨勢不變
在行業(yè)整體回暖并持續(xù)分化背景下，大眾消費已成為支撐中高端酒業(yè)增長的支點。隨著春節(jié)臨近，傳統(tǒng)消費旺季到來，再加上市場普遍看好行業(yè)2017年四季度業(yè)績，未來有望獲得更多資金積極關(guān)注。
白酒方面，漲價已經(jīng)步入深水區(qū)。在一季報之前，白酒公司提高出廠價基本告一段落。后續(xù)需要觀察兩個重要指標：一是春節(jié)的銷售情況;二是終端零售價的上漲以及出廠價和終端價差的走勢。如果今年上半年，特別是在旺季實現(xiàn)銷量大幅增長，則量價齊漲有望帶動業(yè)績再超預期。據(jù)此推斷，今年上半年白酒有望延續(xù)高景氣。
乳制品方面，國產(chǎn)龍頭充分受益政策紅利。截至2018年1月4日，食藥監(jiān)局共審批通過三十五批共計989個產(chǎn)品配方，其中貝因美(行情002570,診股)、雅士利(蒙牛)、伊利分別通過了51個、33個、27個產(chǎn)品配方，國產(chǎn)品牌領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，外資品牌最多為雅培18個。2018年1月1日起注冊制正式實施，未通過注冊企業(yè)將不再允許生產(chǎn)，隨著經(jīng)銷商庫存產(chǎn)品到期日逐漸臨近，補庫存需求將帶動國產(chǎn)奶粉品牌銷量顯著提升。
調(diào)味品方面，2017年已經(jīng)發(fā)生價格普漲，在消費升級和集中度提升的大趨勢下，量價齊升，成長性突出，龍頭公司強者更強，不僅市占率有所提升，毛利率和凈利率也有較大改善。預計2018年市場份額的進一步提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級仍是主要看點。
業(yè)績估值雙雙改善
上周各大指數(shù)漲幅明顯，其中滬綜指、深成指、創(chuàng)業(yè)板和滬深300指數(shù)分別上漲2.56%、2.74%、2.78%和2.68%。從申萬28個一級指數(shù)漲跌幅上看，食品飲料板塊上漲3.91%，列第六位，跑贏滬深300指數(shù)1.23個百分點。各子行業(yè)表現(xiàn)不一，漲幅排名前三的分別是啤酒(+7.66%)、白酒(+4.44%)和乳制品(+3.59%)，食品綜合(+0.56%)、軟飲料(+1.40%)和調(diào)味發(fā)酵品(+2.17%)分列后三位。
總體來看，食品飲料板塊相對業(yè)績較為穩(wěn)定，具有抗跌性。2017年中報、三季報也都印證了這一點，且估值基本都處于合理范圍內(nèi)，有業(yè)績作為支撐。2017年6月MSCI宣布將A股納入其指數(shù)體系，貴州茅臺(行情600519,診股)、五糧液(行情000858,診股)、瀘州老窖(行情000568,診股)、洋河股份(行情002304,診股)、伊利股份(行情600887,診股)、海天味業(yè)(行情603288,診股)、雙匯發(fā)展(行情000895,診股)、青島啤酒(行情600600,診股)等食品飲料龍頭都被納入指數(shù)，作為海外投資者最青睞的板塊之一，在加上春節(jié)臨近，傳統(tǒng)消費旺季到來，未來有望獲得更多資金積極關(guān)注。
此外，太平洋(行情601099,診股)證券分析師黃付生表示看好溫和通脹背景下，必需消費品價格上漲。當前PPI和CPI存在明顯剪刀差，包材和原材料價格上漲的壓力有望向下游傳導，必需消費品的市場價格有望提升。產(chǎn)品價格商戰(zhàn)之后，在溫和通脹早期，必需消費品的銷量也有望回升。優(yōu)質(zhì)的品牌有望量價齊升。在此前較低的預期和估值水平下，如果業(yè)績有明顯的改善，則這些個股有望實現(xiàn)戴維斯雙擊。
中銀國際分析師湯瑋亮認為，2018食品飲料領(lǐng)域投資主線是“消費升級、復蘇傳導”。一方面，高收入人群占比快速提升，鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村居民收入進入拐點期，推動了高端品和大眾品需求同時爆發(fā)，預計2018年將延續(xù)，消費升級主要體現(xiàn)在價格提升和品牌覺醒。另一方面，高端、次高端漲價，中低檔酒將受益，酒類板塊有望全面復蘇。國企改革傳導釋放制度性紅利，特別是白酒。
數(shù)字化要一盤棋更要各自為戰(zhàn)
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