“互聯(lián)網+”無疑是過去一年以來國內資本市場的熱門,和互聯(lián)網相關的行業(yè)概念幾乎均獲得資金爆炒,互聯(lián)網醫(yī)療概念也不例外。
互聯(lián)網醫(yī)療一度被稱為移動互聯(lián)時代的“最后一座金礦”,即便互聯(lián)網醫(yī)療面臨產業(yè)方向難辨、盈利模式模糊等難題,但概念炒作卻早已啟程。從市場資金對互聯(lián)網醫(yī)療的炒作路徑,上市公司以并購、定增等方式拋出概念故事,炒作資金配合推高估值,進而繼續(xù)講新故事接力。
不過,潮水退去方知誰在裸泳。當概念股被資金輪番爆炒之后,互聯(lián)網醫(yī)療的故事能否持續(xù),上市公司收購標的業(yè)績能否兌現(xiàn),“互聯(lián)網醫(yī)療”這一創(chuàng)新概念也將迎來更為理性的考驗。
互聯(lián)網醫(yī)療作為醫(yī)療行業(yè)的新應用,其是以互聯(lián)網為載體和技術手段的健康教育、醫(yī)療信息查詢、電子健康檔案、疾病風險評估、在線疾病咨詢、電子處方、遠程會診及遠程治療和康復等多種形式的健康管家服務。早在2014年后期,資本就燃起了互聯(lián)網醫(yī)療的巨大熱情。
為獲得資金青睞,不少上市公司接連宣布進軍、轉型互聯(lián)網醫(yī)療,或以宣布推進相關平臺布局,或以并購重組方式切入互聯(lián)網醫(yī)療概念。
以《第一財經日報》此前追蹤報道的海虹控股為例,去年4月30日,海虹控股公布了定增預案,擬募集總額不超過40億元,全部用于海虹新健康服務平臺建設項目。
在上述消息的刺激下,海虹控股獲得資金爆炒,一個月時間股價累計上漲七成。此舉更引來賣方分析師的豪言:“未來互聯(lián)網醫(yī)療龍頭或將易主海虹”。2015年6月,海虹控股股價一度創(chuàng)出80.6元的新高。在概念炒作最火的上半年,海虹控股獲得近150家機構的持倉青睞,不過隨后的第三季度機構持倉銳減至22家。
實際上,有概念系列故事出爐的公司更受資金青睞。曾經的A股股價之王朗瑪信息就是如此。從2014年開始,朗瑪信息逐步切入了互聯(lián)網醫(yī)療,先是啟動對廣東啟生信息技術有限公司及其旗下的39健康網的收購籌劃,并最終以6.5億元的“股票發(fā)行+現(xiàn)金購買”將其收入囊中,隨后又同貴州省、貴陽市等多地衛(wèi)生部門、運營商和醫(yī)院簽署有關協(xié)議,開展關于互聯(lián)網醫(yī)療的合作事宜。不僅如此,朗瑪科技還攀上百度這棵大樹,宣布合作開展互聯(lián)網醫(yī)療,接連迎來爆炒,股價一路飆漲至288元。
和海虹控股類似,資金熱炒朗瑪信息“并不長情”。就在朗瑪信息宣布與百度合作后兩個交易日,有機構席位兩天借勢賣出超1億元。且同類狀況多次出現(xiàn),當概念利好兌現(xiàn),故事拋出,機構多獲利出逃朗瑪信息。
專注醫(yī)療領域投資的元生創(chuàng)投創(chuàng)始人陳杰認為,互聯(lián)網醫(yī)療帶有真正高風險的原因在于,醫(yī)療本身比較復雜,加上政策、現(xiàn)有醫(yī)療體制等原因,這一領域要成功就更難。有專業(yè)投資人士直言,在“互聯(lián)網+”大熱之下,A股對于互聯(lián)網相關概念此前早已透支,投資者更不能盲目跟風,跟隨炒作尚處于起步階段的互聯(lián)網醫(yī)療概念。
資本逐鹿:互聯(lián)網醫(yī)療的實與虛
張婧熠
在“互聯(lián)網+”和市場的共同助推下,互聯(lián)網醫(yī)療開啟了一場聲勢浩大的資本盛宴:一二級市場聯(lián)動、股權投資與并購重組持續(xù)井噴、明星牛股輩出、市值與估值增長驚人,似乎加上互聯(lián)網概念的醫(yī)療直指了現(xiàn)實中看病難的問題。
然而,資本驅動的熱潮和高業(yè)績的對賭,引發(fā)了市場對互聯(lián)網醫(yī)療泡沫化的擔憂。多名醫(yī)療行業(yè)分析師對《第一財經日報》記者表示,互聯(lián)網對醫(yī)療行業(yè)的滲透和改變是大勢所趨,但目前整體仍處于發(fā)展初期,商業(yè)模式、企業(yè)成長性仍待進一步驗證。
股權投資的瘋狂
互聯(lián)網醫(yī)療板塊的崛起,始于互聯(lián)網模式向醫(yī)療服務行業(yè)的滲透,一定程度上突破了醫(yī)療服務行業(yè)曾經封閉、壟斷的模式,也為“外來者”打開了進場的入口,伴隨這場熱潮的推進,互聯(lián)網醫(yī)療成了資本市場不折不扣的“新貴”。
一級市場股權投資最為洶涌。投中集團發(fā)布的年度報告顯示,醫(yī)療健康領域VC/PE融資市場交易規(guī)模連續(xù)4年增長,2015年融資規(guī)模34.72億美元、同比增長1.5倍;并購市場全年宣布的交易規(guī)模247.36億美元、同比增長近40.87%,完成交易規(guī)模118.48億美元、上漲近14.71%。
在一級市場跑馬圈地頻發(fā)之時,二級市場并購的熱情迅猛高漲。投中集團的報告認為,2015年醫(yī)療健康并購市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,已掀起并購狂潮,從重大并購案例來看,非醫(yī)療健康行業(yè)上市公司正開足火力、加緊布局,通過全資收購或控股實現(xiàn)全方位布局。
報告統(tǒng)計顯示,2015年醫(yī)療健康領域最大規(guī)模的并購案,當為南京新百(600682.SH)11.70億美元收購中國臍帶血庫企業(yè)集團65%股權。緊隨其后的是九九久(002411.SZ)11.32億美元收購陜西必康制藥100%股權。此外,去年該領域還有九芝堂(000989.SZ)10.51億美元收購牡丹江友搏藥業(yè)、黃海機械(002680.SZ)8.87億美元收購長春長生生物科技、華潤雙鶴(600062.SH)5.71億美元收購華潤賽科藥業(yè)等,交易規(guī)模居于行業(yè)前列。
互聯(lián)網醫(yī)療的崛起,不僅撬動了產業(yè)的新發(fā)展模式,也讓產業(yè)發(fā)展的驅動因素、板塊投資的邏輯發(fā)生了變化。
“醫(yī)藥股早就不只具備防御性,從2013年開始已呈現(xiàn)較強的進攻性。”國信證券行業(yè)分析師認為,醫(yī)藥股進攻的方式也日趨多樣化,從傳統(tǒng)的追尋成長股的邏輯,已經逐步擴散到追逐主題熱點、事件驅動和邊際改善等類型上。
“A股結構性高估值體系使得上市公司具備了收購能力,收購帶來上市公司估值的進一步提升,估值提升則繼續(xù)促進上市公司提升研發(fā)投入的規(guī)模,形成資本與實業(yè)的正反饋。”上述分析師稱。
商業(yè)模式持續(xù)性待考
上市公司對新邏輯的踐行早已輕車熟路。近兩年來,醫(yī)藥板塊上市公司、向醫(yī)藥板塊跨界轉型的企業(yè)都紛紛啟動外延式并購,在業(yè)務板塊擴圍的同時,市值規(guī)模與估值均快速膨脹。
以衛(wèi)寧軟件為例,從2013年起并購整合了互聯(lián)網大健康領域的十多家標的,引發(fā)資金追捧。在此前接受機構調研時公司高管直言,通過并購整合可以快速提高用戶數(shù)量、市場占有率等。今年1月,衛(wèi)寧軟件更名為衛(wèi)寧健康,三年期間,衛(wèi)寧軟件的市值從不足80億元,增長到目前逾150億元的規(guī)模,市盈率更從78倍直接飆升至218倍。
從語音社交軟件搖身轉做互聯(lián)網醫(yī)療的朗瑪信息亦是如此。朗瑪信息從2014年起轉型互聯(lián)網醫(yī)療,同年以6.5億元并購廣州啟生信息,將后者旗下39健康網納入業(yè)務板塊當年;當年11月,朗瑪信息公布擬控股貴陽第六人民醫(yī)院。去年瘋牛行情中,該股最高沖至288元/股的歷史高點,在2012年2月上市后的4年間,朗瑪信息的總市值由當初的12億元暴漲至當前的124億元。
快速持續(xù)的外延并購、標的資產的陸續(xù)并表,讓這場資本盛宴看上去“名副其實”。多家互聯(lián)網醫(yī)療概念股三季報及年報預告顯示,受此前重大資產重組并表影響,業(yè)績同比增長。以朗瑪信息為例,公司2013年、2014年主業(yè)增長承壓,凈利潤已同比連續(xù)下滑,但在2015年起合并啟生信息的收入后,當年凈利潤同比增長近1.5倍,業(yè)績“突飛猛進”。
但并購而來的業(yè)績增長,并不能讓市場無憂,泡沫與隱患更悄然聚集。
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