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在2014年獲得了2566項專利，同比增長逾39%，排名從2013年的第11位升至第8位，首次躍居前10。蘋果去年獲得2003項專利，同比增長13%，排名從第13位升至第11位。高通專利獲得量同比增長23%，排名從第9位升至第7位。

在這個統(tǒng)計里，中國公司2014年獲得的美國專利量提升了一倍，但是僅僅占據總專利量的2%。

從國內來看，國內企業(yè)的專利申請量在最近三年呈較快增長，其中在即時通訊、移動支付等領域所積累的專利申請和創(chuàng)新實力，在中國市場中已經可以比肩甚至趕超同領域的國外企業(yè)。《中國互聯(lián)網技術創(chuàng)新觀察報告(2014)》顯示，百度+騰訊+奇虎+小米這四家創(chuàng)新活躍的公司，2014年申請的專利總量大約4000件左右。然而，我們必須承認，這個數字還比不上IBM一家公司，創(chuàng)新能力與國際巨頭相比，差距很大。

優(yōu)秀的中概股尚且如此，何況其他A股同行?缺少技術創(chuàng)新能力的公司，還算是高科技企業(yè)嗎?他們又如何與海外上市的同行競爭?

但令人驚奇的是，這類公司獲得的關注，卻遠遠高于海外同行。更稀奇的是，還有一些以傳統(tǒng)業(yè)務公司，僅僅因為貼上了一個互聯(lián)網或互聯(lián)網+的標簽，也迅速的獲得了高倍的溢價。這不是泡沫嗎?

二、互聯(lián)網+

（一）誰說沒有泡沫？

一提起泡沫，讓人不由得想起15年前的千禧年互聯(lián)網大泡沫：2010年3月10日，納斯達克指數達到了5132.52的高點，隨后便一路下跌;在這期間美國有210家“.com”公司倒閉，千百億市值瞬間揮發(fā)。最近，Nasdaq指數又回到了5000點附近，A股也水漲船高，這是否意味著又一次互聯(lián)網泡沫的降臨?

當今互聯(lián)網+興起的狀況與2000年的互聯(lián)網泡沫相比，有諸多相同和不同之處。

第一個相同的情況是，兩者都崛起于大牛市。當年納斯達克市場科技股崛起起因于大牛市。A股市場也在2015年進入牛市。追究牛市形成原因，更令人擔憂。納斯達克牛市的形成基于美國經濟的走強。首先，自1980年以來，美國的企業(yè)巨頭以跨國公司的形式，為電子產品找到了新的市場;其次，大型計算機在工業(yè)領域的廣泛應用提升了生產效率，全球市場的開拓極大的提高了工業(yè)產能;再次，PC和互聯(lián)網的普及將這一輪牛市推到2000年頂點。而A股牛市的背景卻是宏觀經濟下行，整體經濟增長動力不足。由此來看，國內泡沫化的可能性更大。

第二個相同的情況是，估值高的嚇人。當年一大堆科技股估值看起來都高到不合理，在最高峰的時候，Nasdaq本益比高達100倍，現在平均約30倍。當然也有個別公司至今未盈利。在A股市場，目前TMT領域的公司本益比已經接近100倍，有的達到數百倍，甚至遠超于納斯達克當年情形。與納斯達克不同的是，納市當年集聚了世界上最優(yōu)秀的科技公司。而A股市場上幾家公司的質量，與之相比，還有相當差距。

第三個相同的情況是，風險投資大量集聚。風險投資的多寡，幾乎是泡沫與否的一個指向標，風險投資額越大，泡沫化的可能性越大。當年，正是在風險投資快速攀升并在2000年達到頂峰的時候，泡沫不期而遇，此后，便是一瀉千里，這個過程基本與網絡泡沫破裂同步。所以，風險資本的集聚程度，在某種程度上，也成了泡沫程度的風向標。根據Venture Source的調查報告，中國在2014年獲得的風險投資額已經躍居全球第二，僅次于美國，風險投資越來越高，這不能不讓人加劇對泡沫的憂慮。

與15年前不同的是，現在的互聯(lián)網規(guī)模已經是過去的15倍。2000年全球網民只有2億，而現在全球已經有30億網民。其中，中國網民數量高達6.49億，超過了全美國總人口2倍。顯然，全球互聯(lián)網及高科技行業(yè)并非2000年那樣的泡沫，從長期來看，互聯(lián)網仍然是一個具有較為廣闊前景的行業(yè)，隨著網絡與線下的企業(yè)逐漸融合，將為經濟的發(fā)展注入更多的活力。

然而，在我們看到互聯(lián)網廣闊前景的同時，我們也必須清楚的認識到其中的風險點。泡沫現象在于，國內互聯(lián)網+崛起之后，沉渣泛濫雞犬升天，中國股市不缺乏概念炒作題材驅動，不缺乏那種由餐飲搖身一變?yōu)?a href=http://www.90chu.com/index.php?m=content&c=index&a=infolist&typeid=1&siteid=1&type=keyword&serachType=2&key=%E4%BA%91%E8%AE%A1%E7%AE%97 style='color:#57A306' target='_blank'>云計算的公司，而缺少主流的平臺級互聯(lián)網企業(yè)，缺少掌握獨特核心技術的互聯(lián)網企業(yè)。

因此，我們投資的關注點應該落腳于如何“擠掉泡沫”，如何發(fā)現存在于泡沫下面的真正有實力的企業(yè);同時，我們應該注意一些系統(tǒng)風險，如宏觀經濟衰退的風險、可能出現的金融危機等，不要盲目追逐互聯(lián)網+的馬甲。

（二）為什么長期看好？李克強+

有泡沫不等于泡沫破?；ヂ?lián)網值得長期看好，因為肩負著重大的政治使命。“互聯(lián)網+”在政府報告中首次出現，實際上是受命于危難之間——宏觀經濟持續(xù)惡化，經濟增長需要新的引擎。目前我國經濟已經由高速增長階段進入到中低速增長階段，從GDP來看，我國GDP增速已經由2007年第一季度的14.5%下降到2014年第四季度的7.3%，我國出口也呈現疲軟態(tài)勢。加之制造業(yè)領域產能過剩問題依舊突出，我國迫切需要找到經濟的新引擎。

新引擎在哪里?

政府已經注意到，互聯(lián)網經濟增長迅猛，對促流通、擴消費、惠民生具有積極作用，也意識到了互聯(lián)網龍頭企業(yè)的重要性。近年來，上市的中概股中，互聯(lián)網公司數量不斷增加，業(yè)績不斷增長的前提下，中概股互聯(lián)網公司市值占GDP比重逐年高速提高，從2012年1.59%上升到2014年的6.17%，互聯(lián)網公司在中國經濟發(fā)展中的地位越來越重要。從社會零售消費來看，互聯(lián)網也發(fā)揮著積極作用。國家統(tǒng)計局發(fā)布《2014公報解讀：新產業(yè)新業(yè)態(tài)方興未》一文指出，2014年全國網上零售額相當于社會消費品零售總額的10.63%，上升2.68個百分點。

與2014年政府報告對比，可以發(fā)現，互聯(lián)網的重要性和基礎性明顯提升。這既說明政府對互聯(lián)網的理解加深，也表明了互聯(lián)網在政府心目中已經升級為國家級主導產業(yè)。

報告是這樣表述的：一是“要實施高端裝備、信息網絡、集成電路……等重大項目，把一批新興產業(yè)培育成主導產業(yè)。”(解讀：此處表達了政府對信息網絡產業(yè)的定位和期盼，信息網絡產業(yè)是主導產業(yè))。二是“要促進工業(yè)化和信息化深度融合，開發(fā)利用網絡化、數字化、智能化等技術，著力在一些關鍵領域搶占先機、取得突破。”(解讀：此處表達了對工業(yè)互聯(lián)網的期盼，希望通過相關技術實現傳統(tǒng)制造業(yè)升級轉型。)

此外，在2015年報告的工作總體部署中，可以歸納為四個側重面(詳見下表)，我們著重關注兩大要點：1.基礎建設;2.壯大信息消費;3.培育創(chuàng)新;4.網絡政務與其他。

可以預期，有關制度紅利將會隨著行政改革的深入得到進一步釋放。第一，發(fā)展基礎技術。移動互聯(lián)網、云計算、大數據、物聯(lián)網可視為產業(yè)發(fā)展技術基礎，這些技術與制造業(yè)結合，將產生新的物種。第二，維護行業(yè)秩序。促進電子商務、工業(yè)互聯(lián)網和互聯(lián)網金融的健康發(fā)展，這三個領域將受到一定制度約束和監(jiān)管。第三，調整產業(yè)布局。政府要引導互聯(lián)網企業(yè)拓展國際市場，利好海外并購、跨境電商，跨境旅游等領域發(fā)展。

資料來源：2014、2015年《政府工作報告》

三、龍蛇混雜，如何識別真假互聯(lián)網+

頂層已經卷起大風，我們有理由相信隨后相當一段時期，各地各級政府，各種“互聯(lián)網+”行動計劃會大量涌現。全社會的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情將得到極大釋放，互聯(lián)網發(fā)展的公共環(huán)境也會得到改善?；ヂ?lián)網+的意義，在于先“網”可以帶動后“網”?；ヂ?lián)網巨頭企業(yè)已經提出各具特色戰(zhàn)略規(guī)劃。國家